[키움증권 보험/증권 안영준]

✅ 삼성생명 - 실적 호조. 삼성전자 지분가치도 재조명될 것으로 기대

◆ 견조한 이익 체력 및 일회성 요인으로 기대치 상회
- 3Q 지배순이익 42% (YoY) 증가한 6,736억원, 컨센서스/추정치 11%/23% 상회
- 견조한 투자이익과 예실차 호조, 약 400억원의 손실부담계약비용 환입 발생으로 기대치를 상회

◆ 흠 잡을 데 없었던 3분기 실적
- 보험이익 23% (YoY) 증가, 견조한 CSM 상각액에 예실차도 안정적
- 손실부담계약비용 환입 약 400억원 발생
- 투자이익 전년동기대비 흑자전환, 자회사 실적도 안정적
- 3Q말 예상 K-ICS 비율은 190~200%

◆ 투자의견 BUY, 목표주가 140,000원, 업종 Top Pick 유지
- 금리 하락에도 견조한 실적을 기록, 자본비율도 양호한 수준
- 다만 4분기 가정 변경으로 유배당 상품 손실 반영은 불가피
- 그럼에도 연간 DPS는 30% (YoY) 증가한 4,800원으로 예상, 기대배당수익률 4.9%
- 3Q 기준 삼성전자 지분 8.5%를 보유 중, 삼성전자 자기주식 매입소각에 따른 지분가치 재조명 기대. Top pick 유지

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