Для понимания механики ставки ФРС США (продолжаю пост о вероятности Большой войны и Большой инфляции).
Если на Ближнем Востоке начнется Большая война - это напрямую отразится на поставках нефти на мировой рынок из стран Ближнего Востока.
Там есть несколько узких мест: Красное море, Суэцкций канал (тут действуют хуситы).
Восточное Средиземноморье (Хезболла).
Персидский залив и Ормузский пролив (Иран).
Параллельно РФ может сократить поставки своей нефти на западные рынки (если там передумают и захотят ее покупать).
В этом случае, получаем ремейк нефтяного кризиса 70-х годов прошлого века.
То есть, цены на нефть выше 100 дол за баррель и рост глобальной инфляции.
Вспоминаем, что происходило в США в тот период.
Инфляция и рост ставок ФРС выше 15%. Резкое падение цен и рост доходности трежерис.
Правда есть и отличие - тогда отношение госдолга к ВВП в США было на уровне 40-50%, а сейчас - более 120%.
То есть, влияние выплаты процентов по госдолгу на бюджет было не столь критично.
Также не был раздут пузырь ипотеки, фондового рынка, пенсионных фондов.
Зависимость от уровня ликвидности и процентных ставок на финансовых рынках была слабее.
В любом случае, тогда это привело к высокой инфляции, росту ставок ФРС, увеличению доходности гособлигаций и "рецессии Волкера" (самая большая рецессия в истории США с момента Великой Депрессии).
Если подобный шок произойдет сейчас, как будет действовать ФРС?
Скорее всего, нетипично.
Придется перейти от количественного сжатия (QT) к количественному расширению (QE).
Потребуется ликвидность, например, для спасения банков: у них уже накопилось более 500 млрд убытков по портфелю трежерис вследствие роста ставок ФРС.
Еще один раунд повышения они могут не выдержать.
Если не спасать банки, придется расширять ликвидность для возврата вкладчикам их депозитов в банках-банкротах.
Но количественное расширение будет происходить на фоне резкого поднятия ставки ФРС.
Если нефть уйдет далеко за 100 дол/бар, то ставка Федрезерва может устремиться к 10%.
Так действовал Волкер в 70-е. Он даже придумал новый вид монетарных агрегатов - "дивизия" (денежная масса без учета срочных депозитов населения).
В этом контексте, японские банки правильно делают, что распродают портфель трежерис.
Если ставки Федрезерва, наоборот, снизят и цена на трежерис увеличатся, они проиграют (продадут дешевле, чем могли бы).
Хочу сразу отметить - данный сценарий лишь моделирование одной из версий будущего.
Все будет зависеть от геополитической динамики: эскалация или разрядка.
И тут важно, какой сценарий является резервным в предвыборном штабе Байдена в случае резкого отрыва вперед Трампа: эскалация или разрядка.
