#РезультатыИнвестиций #ИтогиИнвестиций #Инвестиции #РынокРФ #ПодведениеИтогов
#Тинькофф #ПАОТКСХолдинг
❓Почему мы решили сразу же зафиксировать прибыль в акциях Тинькофф (ТКС Холдинг АО) после открытия биржевых торгов?! Навес предложения в акциях Тинькофф является очень значительным со стороны инвесторов, кто приобрел актив в Евроклире с существенным дисконтом к Мосбирже. Вряд ли кто-то захочет сильно проливать стоимость акций и продавать сильно дешевле цен в Евроклире, которые формировались к концу января перед новостями о начале процедуры переезда. Тогда цена была 2500-2600 руб за акцию.
При возврате цены на уровень выше 3000 руб за акцию, наоборот, желающих зафиксировать прибыль будет предостаточно, что будет явным якорем и не будет позволять акциям Тинькофф формировать растущий тренд на бирже еще долгое время. У нас есть перед глазами пример ВКонтакте, где активу не дает расти выше 650 руб именно навес продавцов из Евроклира. А торги активом непосредственно перед заменой выпуска еще в начале сентября завершились по 720 руб за акцию, при том, что актив тоже интересный, перспективный и оценен также с большим дисконтом к уровням до СВО. Мы ожидаем по Тинькофф примерно такой же сценарий на ближайшие 3-6 мес.
Поэтому не видим логики держать актив, пока не уйдет значительная часть навеса предложения. Думаем, что он будет во флэте, в относительно узком торговом диапазоне находиться, вероятно, до осени. 📰
Также, на прошлой неделе вышел блок важных новостей по банку. С одной стороны, очень сильная отчетность с ростом выручки и прибыли примерно на 40% за год. Также Тинькофф объявил программу байбэк (обратного выкупа акций с рынка) в пределах 10% от объема уставного капитала. Пока ее параметры не обнародованы, но крайне вероятно, что верхняя граница байбэка будет не выше уровня 3000 руб за акцию, что предоставит акциям существенную поддержку и также будет противостоять значительному снижению котировок.
С другой стороны, объявлено решение об объединении бизнесов Тинькофф и Росбанка. Точнее, Росбанк перейдет на баланс акционеров Тинькофф за счет допэмиссии акций. Что это значит для нас как для миноритариев?! Что очень крутой и качественный бизнес Тинькофф будет разбавлен менее качественным и относительно дорогим Росбанком. С точки зрения контролирующих акционеров Тинькофф, было бы выгоднее поставить Росбанк на баланс ТКС Холдинг под относительно завышенную оценку в обмен на допэмиссию акций Тинькофф. Данный фактор будет играть против роста капитализации Тинькофф. И фактор является серьезным.
Также, на прошлой неделе Атон выпустил
аналитический обзор по Тинькофф с целевой ценой 4000 руб+ за акцию. Мы, в принципе, согласны с их выкладками, но с перспективой на 1-2 года и далее с поправкой на внутренние и геополитические риски.
📉В более краткосрочном горизонте мы ожидаем, что акции Тинькофф будут торговаться в относительно узком диапазоне цен без существенных перспектив к переоценке наверх или вниз в ближайшие месяцы. 📈
💰
Поэтому мы зафиксировали прибыль сразу же, чтобы иметь возможность на ближайшие 6 мес разместить капитал гораздо более эффективно в альтернативные направления, например, на реструктуризацию бизнеса Яндекса, арбитраж, акции Незаслуженных аутсайдеров США, pre-IPO и сделки Private Equity в целом. Капитал должен эффективно работать, пока в акциях Тинькофф будет сохраняться существенный навес предложения со стороны инвесторов из Euroclear.
А вот по осени будет интересно рассмотреть вдолгую не только Тинькофф, но и другие российские активы после редомициляции, где по оценочным метрикам будут оставаться существенные дисконты к голубым фишкам российского рынка, которым такая процедура не потребовалась.
Мы вынашиваем планы создания отдельной стратегии на российском рынке акций под данную идею, а пока ждем, пока навес предложения евроклировцев растает, как прошлогодний снег.🎊Еще раз поздравляем всех инвесторов, кто вместе с нами участвовал в покупке акций под редомициляцию! Благодарим вас за доверие 😊🙏🏻.