Econ Papers dan repost
Конечно, нельзя сделать банки полностью непрозрачными. Частично эта задача решается анонимностью при выдаче кредитов последней надежды. Gorton and Ordonez (2020) объясняют это в простой модели. Если публично объявлять всем, что конкретный банк обратился за помощью к регулятору, люди заберут из него все вклады. Скорее всего, зная об этом, банк к регулятору просто не обратится. Анонимность помогает бороться со стигмой.
Кредит последней надежды от регулятора – это ещё один способ помешать нереализованным убыткам уничтожить банк. Такие кредиты выдаются под залог. Залогом обычно выступают те самые бумаги, которые недавно обесценились из-за повышения ставок. Но регулятор сам устанавливает правила. Он может проигнорировать падение цены и одолжить столько денег, сколько бумаги заплатят в конечном итоге, а не сколько они сейчас стоят на рынке. Так сейчас и происходит.
Эта инновация вызывает много споров. Федеральная резезрвная система (а значит, и Казначейство) взяла на себя риск. Если будет дефолт по такому кредиту последней надежды, у ФРС на руках будут облигации, которые стоят меньше, чем ФРС потеряет денег.
Конечно, у ФРС не должно быть проблем с тем, чтобы просто держать эти бумаги до последней выплаты и получить все платежи. Но эти платежи будут сильно отложены на фоне высоких ставок, то есть высокой цены на время (по этой причине бумаги сейчас и стоят так мало).
В итоге, если ФРС продаст облигации, она потеряет деньги. Если не продаст, то получится незапланированное и очень щедрое количественное смягчение за счёт налогоплательщиков, хотя вообще сейчас ФРС пытается бороться с инфляцией.
Кредит последней надежды от регулятора – это ещё один способ помешать нереализованным убыткам уничтожить банк. Такие кредиты выдаются под залог. Залогом обычно выступают те самые бумаги, которые недавно обесценились из-за повышения ставок. Но регулятор сам устанавливает правила. Он может проигнорировать падение цены и одолжить столько денег, сколько бумаги заплатят в конечном итоге, а не сколько они сейчас стоят на рынке. Так сейчас и происходит.
Эта инновация вызывает много споров. Федеральная резезрвная система (а значит, и Казначейство) взяла на себя риск. Если будет дефолт по такому кредиту последней надежды, у ФРС на руках будут облигации, которые стоят меньше, чем ФРС потеряет денег.
Конечно, у ФРС не должно быть проблем с тем, чтобы просто держать эти бумаги до последней выплаты и получить все платежи. Но эти платежи будут сильно отложены на фоне высоких ставок, то есть высокой цены на время (по этой причине бумаги сейчас и стоят так мало).
В итоге, если ФРС продаст облигации, она потеряет деньги. Если не продаст, то получится незапланированное и очень щедрое количественное смягчение за счёт налогоплательщиков, хотя вообще сейчас ФРС пытается бороться с инфляцией.