Как уничтожаются деньги? Выплата кредита уничтожает деньги, потому что кредит взаимозасчитывается с соответствующим вкладом. Покупка облигаций или акций, выпущенных банком, уничтожает деньги, потому что в обмен на эти бумаги банк обнуляет вклад покупателя. Парадоксально, докапитализация банков напрямую снижает денежную массу. Но это прямой эффект, вторичные эффекты работают по-другому.

Объём резервов банковской системы тоже влияет на предложение денег. Чем меньше резервов, тем менее охотно банки создают деньги, потому что больше опасаются оттоков депозитов в виде обычных платежей, которые соверщают их клиенты. Поэтому денежную массу может уменьшить уплата налогов.

В США у федерального казначейства счёт в центральном банке. Поэтому каждый доллар уплаченных налогов – это минус один доллар резервов. То же самое с каждым долларом, уплаченным за новые казначейские облигации. Correa et al (2020) нашли значительную связь между балансом американского казначейства на его счету в ФРС и спредами на денежном рынке, причём не только в США, но и в Европе и Японии.