FS리서치

✅ [속보] 美특사 "12일 미·우크라 사우디 회담서, 6개월 휴전 논의"

https://mobile.newsis.com/view/NISX20250307_0003089504

마벨 테크놀로지(Marvell Techonogy) 지난 4분기 데이터센터향 매출이 전년 대비 78% 성장했다. 강력한 성장동력은 기존 네트워크 인프라 제품 위주였던 포트폴리오를 인공지능(AI) 연산용 맞춤형 반도체(ASIC)로 확장한 것이다.마벨은 2021년 아마존웹서비스(AWS)의 ASIC을 최초 수주했다. 지난 10월에는 메타와 자체 서버 인프라 표준(OCP)에 맞는 ASIC 설계 계획을 발표했다. 매튜 머피 최고경영자(CEO)는 "또 다른 대형 클라우드 업체와 3번째 ASIC 계약을 곧 맺는다"고 공개했다.작년 하반기 마벨은

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#유리기판 가장 까다로운 공정 기술 등장

- 반도체 유리기판 제조 중 가장 까다로운 공정으로 꼽히는 '글래스관통전극(TGV)'을 전수 검사할 수 있는 기술 등장. 반도체 업계 유리기판 도입이 추진되면서 이를 상용화하기 위한 솔루션들이 속속 개발되는 모습

- 에스디옵틱스는 3차원(3D) 라인 스캐너를 활용해 TGV 전수 검사가 가능한 'TGV 비전 마스터'를 개발

- 검사 속도는 반도체 유리기판 전수 검사를 가로막는 걸림돌이었으나, 회사는 510㎜×515㎜ 크기 반도체 유리기판 원장도 빠르게 검사해 전수 검사가 가능하도록 했다.

- 또 TGV 구멍의 상하면의 미세 균열이나 깨짐 등 결함 이미지를 동시에 검출할 수 있다고 회사 측은 설명. TGV 뿐 아니라 유리 기판 절단 후 검사 기능도 제공

- 에스디옵틱스는 반도체 유리 기판 가공 장비 업체인 #필옵틱스 와 협력해 신규 솔루션을 고객사에 공급할 예정이다. 단일 검사 장비로 제작해 반도체 유리기판 제조사에 적용할 계획으로, 고객사 한 곳을 확보했고, 해외 반도체 유리기판 제조업체와 공급을 논의 중이다.

https://www.etnews.com/20250305000109

[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진]

▶️ 이스트소프트(047560)
: 25년 기대 요인

◎ 1H25, AI 서비스 확대 본격화
- 주요 AI 서비스 경쟁력 강화를 통해, 사용자 수 증가 등 저변 확대 본격화 예상
- 24년 11월 출시한 오토 더빙 서비스 'AI 비디오 트랜슬레이터'를 통한 PERSO.ai 성장 주목
- 서비스 출시 이후 3개월 만에 가입자 8만명 돌파
- 24년 12월 출시한 AI 검색엔진 'Alan' 또한 사용자 수 확대 중
- Microsoft와 협업 확대도 주목. MS Teams에 동사 PERSO.ai 앱 탑재 이후 추가적인 어플리케이션 확대 기대

◎ AI 사업 성과 통한 수익성 제고 주목
- 24년 주요 서비스 출시, 25년 상반기 AI 서비스 확대에 이어 본격적인 수익성 제고를 주목
- PERSO.ai의 최근 성장은 국내외 크리에이터 중심의 B2C 부문 성장으로 파악. 향후 기술 고도화에 따른 B2B 가입자 증가에도 주목
- AI 검색엔진 'Alan' 또한 질문 수 제한 및 타 소프트웨어 연계 매출을 통한 수익화 가능. Microsoft와의 적용 어플리케이션 확대 이후 유료화 논의도 가능할 것으로 판단
- 25년 매출액 1,243억원(+21% YoY), 영업이익 39억원(흑자전환) 전망

▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11266

* 하나증권 미래산업팀

★ SAMG엔터(419530.KQ): 전 세계로 퍼져나가는 캐치! 티니핑 ★

원문링크: https://buly.kr/C09MVnj

1. 티니핑 IP를 보유한 1세대 애니메이션 기업
- SAMG엔터는 2000년에 설립된 1세대 애니메이션 기업으로 주요 IP 티니핑, 미니특공대, 위시캣 등을 보유하고 있음
- 1)제품 매출은 직접 설계, 개발한 캐릭터 완구 등으로부터 발생하는 매출. 중국 공장에서 OEM 생산하고 있으며, 생산한 제품은 중국, 한국, 일본 등으로 유통되고 있음
- 2)라이선스 사업부문은 GPM이 높은 사업부문. 수익성이 좋은 이유는 동사 주요 IP를 라이선싱하고 로열티를 수취해 매출 원가율이 낮은 비즈니스이기 때문
- 주목할 부분은 시즌마다 상표권이 달라 확장성이 넓다는 점. 특정 산업 안에서 특정 기업에 IP가 귀속되지 않는 강점을 바탕으로 협업 브랜드가 다변화 될 전망


2. 한국 Target 시장 확대로 인한 TAM 증가 기대
- 대표 IP인 티니핑의 소비 연령 및 성별이 확장되며 국내 TAM이 확대되고 있음.
- 기존 주요 소비층은 ‘여아’에 한정되었으며 이는 동사의 Valuation 매력을 제한하는 요소였음
- 그러나 현재는 MZ세대를 포함해 소비 연령층이 확대될 가능성이 큼.
- IP 비즈니스에 있어서 가장 어려운 부분은 트렌드를 촉진시키는 것
- SAMG엔터는 기존 IP를 통해 영화 콘텐츠를 성공시켰으며 4Q25~1Q26 ‘사랑의 하츄핑2’를 공개할 예정
- 메인 트렌드로 자리잡은 동시에 신규 IP에 대한 기대감을 보유
- 또한 동사는 에스엠엔터테인먼트와 MOU를 체결했으며 지속적으로 에스엠의 여러 아티스트와 동사 다수 IP간 협업 콘텐츠 및 MD를 출시할 예정
- 시너지를 통해 아이돌 주요 소비층인 MZ세대로 소비 연령층 확대가 기대되며 이는 곧 동사 IP의 트렌드 강화로 이어질 전망

3. 일본, 중국, 러시아 전 세계로 퍼져나가는 캐치! 티니핑
- 라이선싱 시장 규모가 큰 국가기준으로 미국($199.5B, 글로벌 전체 시장 중 56.0% 차지), 영국($17.6B, 4.9%), 일본($17.0B, 4.8%), 중국($13.8B, 3.9%)순
- 주요 국가 중 SAMG엔터의 MD제품이 진출되어 있는 시장은 중국과 일본
- 동사의 중국향 매출액(제품&라이선싱 등 사업부문 합산기준)은 2022년 90억원 → 3Q24 누적 190억원으로 지속 성장중이고, 일본은 작년 10월 MD 사업을 본격화
- 일본 시장 침투 확대가 기대. 현재 공식적으로 미국에 진출한 적은 없으나, 넷플릭스 북미 키즈 분야 9위를 달성한 바 있음
- 향후 정식 미국 시장 진출 시 미국 진출 모멘텀이 기대


4. 2025년 매출액 1,405억원(+20.7%, YoY), 영업이익 177억원(흑전, YoY) 예상
- SAMG엔터의 2025년 예상 실적은 매출액 1,405억원(+20.7%, YoY), 영업이익 177억원(흑전, YoY)으로 실적 턴 어라운드를 예상
- 1) IP 확장으로 인한 탑라인 성장과 더불어, 2) 비용 구조 개선으로 인한 수익성 개선이 기대되기 때문.
- 동사는 캐릭터 IP 산업을 영위하는 업체로 희석주식수 감안 시 2025F PER 19.7배, 2026년 13.1배로, 글로벌 캐릭터 IP Peer3사(Bandai Namco, Sanrio, Walt Disney) 29.7배 대비 저평가 국면에 놓여있음


하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap

하나증권 미래산업팀 드림

* 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음