Уволили из OpenAI в 22 года? Открой фонд и привлеки миллиарды долларов в 23.
С опозданием разбираю кейс кота Леопольда. Надо сказать у него не самая однозначная биография: Ашенбреннер успел поработать сразу в нескольких громких и скандальных местах до того, как создать собственный фонд.
Парень действительно невероятно умный. Мало того, что уже в 19 лет (а не в стандартные 22) он окончил Колумбийский университет, так еще и стал лучшим на курсе. Потом, правда, он не особо удачно попал в FTX Future Fund, благотворительную инициативу, связанную с Сэмом Бэнкманом-Фридом, тем самым основателем криптобиржи FTX, которая позже рухнула, а сам Сэм отправился в тюрьму на 25 лет за мошенничество.
После этого Леопольд год проработал в самой влиятельной на тот момент компании в индустрии, OpenAI, входя в команду по безопасности будущего сверхумного ИИ (AGI). Ашенбреннер был настолько обеспокоен состоянием безопасности в компании, что передал совету директоров записку о том, что защита OpenAI слишком слабая и ключевые технологические секреты могут быть украдены.
Через несколько недель его уволили. Официально - за утечку информации: он отправил трём внешним исследователям на отзыв черновик о подготовке к будущему ИИ, и в OpenAI сочли, что в нём были внутренние данные. Сам Леопольд это оспаривает. Он говорит, что эти сведения были общедоступны, а настоящей причиной стали его вопросы о безопасности.
Но в ранг пророка Ашенбреннера возвело ставшее очень популярным 165-страничное эссе «Situational Awareness», которое он опубликовал через два месяца после увольнения. Главный тезис: появление сверхумного ИИ (AGI) к 2027 году выглядит вполне вероятным сценарием; мир к этому не готов; а гонка за ИИ будет не только про алгоритмы, но и про физическую инфраструктуру - процессоры GPU, дата-центры, электроэнергию и целые индустриальные цепочки, без которых такие модели просто не смогут работать. Текст разошёлся по Кремниевой долине, и осенью 2024-го Ашенбреннер открыл фонд примерно на 225 млн долларов на деньги основателей финтеха Stripe и других инвесторов.
И если сейчас многим профессиональным инвесторам идеи эссе, которые легли в основу логики фонда, кажутся довольно очевидными, то в июне 2024 года в этой парадигме мыслили далеко не все. В этой же логике фонд в разные моменты времени держал производителей электроэнергии, например Bloom Energy; дата-центры, например CoreWeave; бывших биткоин-майнеров, которые перестраивают площадки с дешёвой энергией под задачи ИИ, например Core Scientific, IREN и Applied Digital; а также память для серверов, например SanDisk.
Среди ставок фонда есть действительно феноменальные вложения. Например, тот же производитель памяти SanDisk стал одной из главных историй на фондовом рынке за последний год. На буме спроса на память для ИИ акции компании выросли примерно с $47 до $2300 (на сегодняшний день), то есть больше чем в 48 раз за год. Эту бумагу фонд держал и, скорее всего, на ней существенно заработал.
Более того, самая крупная позиция фонда, по данным The Wall Street Journal, это доля в самой Anthropic, около 20% всех вложений Situational Awareness. Она была куплена в начале 2025-го, когда Anthropic стоила всего $61,5 млрд. Сегодня же компания оценивается в $965 млрд. Тут сложно не упомянуть, что невеста Леопольда, Авитал Балвит, сейчас руководитель аппарата генерального директора Anthropic Дарио Амодеи. То есть она инсайдер высшего уровня в компании, инвестором в которую является её жених 🤨.
Но публичную доходность фонда понять невозможно. Подобные структуры обязаны публиковать только урезанный квартальный отчёт, форму 13F, где указываются только вложения в американские акции и позиции через опционы. Ни доли в частных компаниях, ни международных активов там нет. Более того, как видно из последнего квартала, у Леопольда было несколько крупных ставок против рынка: он купил пут-опционы, а значит, он либо ставит на снижение этих технологических компаний, либо таким образом хеджирует часть портфеля.
Рост активов под управлением с $225 млн до $20 млрд, о котором пишут журналисты, невозможно отделить от притока нового капитала: эта цифра может смешивать и доходность, и свежие деньги инвесторов. Доходности в 1000% с момента запуска тоже можно верить только на слово. И, возможно, львиная её часть приходится на бумажную переоценку пока ещё частной Anthropic.
Будет ли Леопольд новым пророком или станет, как подсказывают коллеги, очередной Кэти Вуд, суперпопулярной женщиной-инвестором времен COVID, которая к сегодняшнему дню не оправдала возлагавшихся на неё надежд? Например, некоторые (наверняка завистливые), коллеги Ашенбреннера убеждены, что его успех - это смесь везения, природной наглости и волны хайпа.
Почему новый герой крайне важен нам ментально? Исследования показывают, что, когда человек не контролирует ситуацию, он ищет порядок и видит закономерности даже там, где их нет. Тут передаёт привет теханализ, которому как-нибудь будет посвящён отдельный пост. А отсутствие контроля - это буквально любой день нахождения на фондовом рынке в краткосрочной перспективе: ты как отдельный человек ничего не можешь сделать с этой волатильностью, только наблюдать со стороны или держать деньги в рынке и терпеть её. На этом фоне нам особенно хочется поверить, что кто-то рынок разгадал. Более того, мы хорошо запоминаем тех, кто угадал, и часто забываем тех, кто с той же уверенностью ошибся.
Что с этим делать? Пока просто помнить, что вера в новых пророков на фондовом рынке и слепое копирование чужих инвестиционных стратегий - это крайне неоптимальное занятие, как бы наш мозг ни убеждал нас в обратном. А остальное обсудим в следующих постах.
С опозданием разбираю кейс кота Леопольда. Надо сказать у него не самая однозначная биография: Ашенбреннер успел поработать сразу в нескольких громких и скандальных местах до того, как создать собственный фонд.
Парень действительно невероятно умный. Мало того, что уже в 19 лет (а не в стандартные 22) он окончил Колумбийский университет, так еще и стал лучшим на курсе. Потом, правда, он не особо удачно попал в FTX Future Fund, благотворительную инициативу, связанную с Сэмом Бэнкманом-Фридом, тем самым основателем криптобиржи FTX, которая позже рухнула, а сам Сэм отправился в тюрьму на 25 лет за мошенничество.
После этого Леопольд год проработал в самой влиятельной на тот момент компании в индустрии, OpenAI, входя в команду по безопасности будущего сверхумного ИИ (AGI). Ашенбреннер был настолько обеспокоен состоянием безопасности в компании, что передал совету директоров записку о том, что защита OpenAI слишком слабая и ключевые технологические секреты могут быть украдены.
Через несколько недель его уволили. Официально - за утечку информации: он отправил трём внешним исследователям на отзыв черновик о подготовке к будущему ИИ, и в OpenAI сочли, что в нём были внутренние данные. Сам Леопольд это оспаривает. Он говорит, что эти сведения были общедоступны, а настоящей причиной стали его вопросы о безопасности.
Но в ранг пророка Ашенбреннера возвело ставшее очень популярным 165-страничное эссе «Situational Awareness», которое он опубликовал через два месяца после увольнения. Главный тезис: появление сверхумного ИИ (AGI) к 2027 году выглядит вполне вероятным сценарием; мир к этому не готов; а гонка за ИИ будет не только про алгоритмы, но и про физическую инфраструктуру - процессоры GPU, дата-центры, электроэнергию и целые индустриальные цепочки, без которых такие модели просто не смогут работать. Текст разошёлся по Кремниевой долине, и осенью 2024-го Ашенбреннер открыл фонд примерно на 225 млн долларов на деньги основателей финтеха Stripe и других инвесторов.
И если сейчас многим профессиональным инвесторам идеи эссе, которые легли в основу логики фонда, кажутся довольно очевидными, то в июне 2024 года в этой парадигме мыслили далеко не все. В этой же логике фонд в разные моменты времени держал производителей электроэнергии, например Bloom Energy; дата-центры, например CoreWeave; бывших биткоин-майнеров, которые перестраивают площадки с дешёвой энергией под задачи ИИ, например Core Scientific, IREN и Applied Digital; а также память для серверов, например SanDisk.
Среди ставок фонда есть действительно феноменальные вложения. Например, тот же производитель памяти SanDisk стал одной из главных историй на фондовом рынке за последний год. На буме спроса на память для ИИ акции компании выросли примерно с $47 до $2300 (на сегодняшний день), то есть больше чем в 48 раз за год. Эту бумагу фонд держал и, скорее всего, на ней существенно заработал.
Более того, самая крупная позиция фонда, по данным The Wall Street Journal, это доля в самой Anthropic, около 20% всех вложений Situational Awareness. Она была куплена в начале 2025-го, когда Anthropic стоила всего $61,5 млрд. Сегодня же компания оценивается в $965 млрд. Тут сложно не упомянуть, что невеста Леопольда, Авитал Балвит, сейчас руководитель аппарата генерального директора Anthropic Дарио Амодеи. То есть она инсайдер высшего уровня в компании, инвестором в которую является её жених 🤨.
Но публичную доходность фонда понять невозможно. Подобные структуры обязаны публиковать только урезанный квартальный отчёт, форму 13F, где указываются только вложения в американские акции и позиции через опционы. Ни доли в частных компаниях, ни международных активов там нет. Более того, как видно из последнего квартала, у Леопольда было несколько крупных ставок против рынка: он купил пут-опционы, а значит, он либо ставит на снижение этих технологических компаний, либо таким образом хеджирует часть портфеля.
Рост активов под управлением с $225 млн до $20 млрд, о котором пишут журналисты, невозможно отделить от притока нового капитала: эта цифра может смешивать и доходность, и свежие деньги инвесторов. Доходности в 1000% с момента запуска тоже можно верить только на слово. И, возможно, львиная её часть приходится на бумажную переоценку пока ещё частной Anthropic.
Будет ли Леопольд новым пророком или станет, как подсказывают коллеги, очередной Кэти Вуд, суперпопулярной женщиной-инвестором времен COVID, которая к сегодняшнему дню не оправдала возлагавшихся на неё надежд? Например, некоторые (наверняка завистливые), коллеги Ашенбреннера убеждены, что его успех - это смесь везения, природной наглости и волны хайпа.
Почему новый герой крайне важен нам ментально? Исследования показывают, что, когда человек не контролирует ситуацию, он ищет порядок и видит закономерности даже там, где их нет. Тут передаёт привет теханализ, которому как-нибудь будет посвящён отдельный пост. А отсутствие контроля - это буквально любой день нахождения на фондовом рынке в краткосрочной перспективе: ты как отдельный человек ничего не можешь сделать с этой волатильностью, только наблюдать со стороны или держать деньги в рынке и терпеть её. На этом фоне нам особенно хочется поверить, что кто-то рынок разгадал. Более того, мы хорошо запоминаем тех, кто угадал, и часто забываем тех, кто с той же уверенностью ошибся.
Что с этим делать? Пока просто помнить, что вера в новых пророков на фондовом рынке и слепое копирование чужих инвестиционных стратегий - это крайне неоптимальное занятие, как бы наш мозг ни убеждал нас в обратном. А остальное обсудим в следующих постах.