Адекватные ожидания доходности
Несмотря на то, что в каждом рекламном буклете любого инвестиционного продукта вы увидите обязательную фразу о том, что прошлая доходность не гарантирует будущих результатов, сами финансисты с удовольствием цитируют строку, которую приписывают Марку Твену: история не повторяется, но рифмуется.
Каждый год три профессора London Business School - Dimson, Marsh и Staunton - выпускают Global Investment Returns Yearbook - базу данных по доходностям классических активов с начала XX века. Именно их два графика (и третий, построенный мной на основе выводов отчета) вы увидите ниже.
На первом графике бросается в глаза бодрая красная линия - это акции США. Один доллар, вложенный в американские акции в 1900 году, превратился бы сегодня в сумму свыше $100 000. Это соответствует номинальной доходности порядка 9.7% годовых. Если же смотреть не только на США, а на весь мировой фондовый рынок (всю глобальную вселенную публичных акций), то картина очень похожа, хотя средняя номинальная доходность чуть ниже: примерно 8% годовых. Доходность бывает номинальной - до учета инфляции, и реальной - скорректированной на обесценение денег.
Далее с большим отрывом следуют облигации США - всего 4.6% годовых, и краткосрочные казначейские бумаги (по сути, аналог депозита в привычном нам понимании риска), которые давали около 3.4%. По миру в среднем картина по этим двум классам активов очень похожа (хотя отдельные страны и рынки могут жить своей собственной жизнью, иногда весьма экзотической).
На графике нет золота, но мы можем посчитать сами: несмотря на то, что оно практически удвоилось за последние два года, за последние 125 лет золото приносило всего около 4% годовых.
И есть ещё одна очень коварная линия - самая светлая и самая нижняя. Это инфляция (конкретно здесь - в долларах). Она, гадина такая, всегда стремится подъесть наш номинальный доход. За последние 125 лет средняя инфляция в США была около 2.9% в год. Даже в такой низкоинфляционной стране, как Швейцария, показатель всё равно держался на уровне ~2.1%.
Даже уже из этого графика видно, почему инвестировать важно не только ради увеличения капитала, но и просто для того, чтобы защитить покупательную способность своих денег. Если просто сидеть и смотреть на свой миллион в красивом сейфе, то с годами мы начнем замечать, как все меньше и меньше вещей этот миллион позволит нам купить.
Именно поэтому в инвестициях критично смотреть на реальную доходность - за вычетом инфляции. В реальном выражении акции немного теряют свою магическую силу, но всё равно оказываются вне конкуренции с другими классами активов: вложение в эквивалент американских депозитов за 125 лет даже бы не удвоило капитал в реальном выражении. Облигации увеличили бы его примерно в 7 раз. А акции в 2 911 раз. Не в 100 000 раз как в номинальном выражении, но тоже очень даже приятно.
Несмотря на то, что в каждом рекламном буклете любого инвестиционного продукта вы увидите обязательную фразу о том, что прошлая доходность не гарантирует будущих результатов, сами финансисты с удовольствием цитируют строку, которую приписывают Марку Твену: история не повторяется, но рифмуется.
Каждый год три профессора London Business School - Dimson, Marsh и Staunton - выпускают Global Investment Returns Yearbook - базу данных по доходностям классических активов с начала XX века. Именно их два графика (и третий, построенный мной на основе выводов отчета) вы увидите ниже.
На первом графике бросается в глаза бодрая красная линия - это акции США. Один доллар, вложенный в американские акции в 1900 году, превратился бы сегодня в сумму свыше $100 000. Это соответствует номинальной доходности порядка 9.7% годовых. Если же смотреть не только на США, а на весь мировой фондовый рынок (всю глобальную вселенную публичных акций), то картина очень похожа, хотя средняя номинальная доходность чуть ниже: примерно 8% годовых. Доходность бывает номинальной - до учета инфляции, и реальной - скорректированной на обесценение денег.
Далее с большим отрывом следуют облигации США - всего 4.6% годовых, и краткосрочные казначейские бумаги (по сути, аналог депозита в привычном нам понимании риска), которые давали около 3.4%. По миру в среднем картина по этим двум классам активов очень похожа (хотя отдельные страны и рынки могут жить своей собственной жизнью, иногда весьма экзотической).
На графике нет золота, но мы можем посчитать сами: несмотря на то, что оно практически удвоилось за последние два года, за последние 125 лет золото приносило всего около 4% годовых.
И есть ещё одна очень коварная линия - самая светлая и самая нижняя. Это инфляция (конкретно здесь - в долларах). Она, гадина такая, всегда стремится подъесть наш номинальный доход. За последние 125 лет средняя инфляция в США была около 2.9% в год. Даже в такой низкоинфляционной стране, как Швейцария, показатель всё равно держался на уровне ~2.1%.
Даже уже из этого графика видно, почему инвестировать важно не только ради увеличения капитала, но и просто для того, чтобы защитить покупательную способность своих денег. Если просто сидеть и смотреть на свой миллион в красивом сейфе, то с годами мы начнем замечать, как все меньше и меньше вещей этот миллион позволит нам купить.
Именно поэтому в инвестициях критично смотреть на реальную доходность - за вычетом инфляции. В реальном выражении акции немного теряют свою магическую силу, но всё равно оказываются вне конкуренции с другими классами активов: вложение в эквивалент американских депозитов за 125 лет даже бы не удвоило капитал в реальном выражении. Облигации увеличили бы его примерно в 7 раз. А акции в 2 911 раз. Не в 100 000 раз как в номинальном выражении, но тоже очень даже приятно.