Когда «поведенческая ошибка» - на самом деле не ошибка
На прошлой неделе обсуждали, как не идти на поводу у боязни потерь. Но тут важно не уйти в другую крайность.
Финансовая теория любит маркировать любое отступление от рационального поведения как поведенческую ошибку. Это далеко не всегда так. Иногда то, что выглядит как иррациональность - это просто разумное жизненное решение.
Поделюсь тремя случаями, над которыми размышляла в последнее время - решения, вроде, выглядят нерационально, но вполне могут быть разумными.
1️⃣ Избыточная денежная подушка «на всякий случай»
Портфельная теория здесь однозначна: слишком большой запас ликвидности под низкий процент - это потеря общей доходности. «Деньги должны работать», скажет нам деятельный финансовый эксперт. Формально это так. Но представьте человека, который спит спокойно только с запасом на два года расходов - в надёжных коротких депозитах, фондах денежного рынка и тому подобном. Эта подушка позволяет ему не паниковать в рыночных просадках и не ломать свой долгосрочный инвестиционный план. И она стоит недополученной доходности.
Здесь, правда, важно оставаться честным с собой:
✅«Я держу запасы ликвидности, потому что мне так спокойнее» - разумно.
❌«Я держу запасы ликвидности, потому что жду подходящего момента» (третий год подряд) - похоже на самообман.
2️⃣ Концентрация в том, что вы реально понимаете
Диверсификация - это очень правильный совет по умолчанию. Но если, к примеру, у человека 20 лет опыта в, скажем, биофарме, и он осознанно держит больше позиций в этом секторе, потому что действительно видит там то, чего не видит рынок - это не всегда ошибка концентрации, а использование своего реального преимущества. Проблема начинается, когда это единственные его вложения.
Тут главное не спутать «я действительно разбираюсь» с «я читал пару статей» или «у меня там работает знакомый».
Разумная концентрация должна отвечать на вопрос: что именно я знаю такого, чего может не замечать рынок?
Например, вы лично знакомы с основателем одной очень модной компании - визионером, который обещает человечеству светлое будущее и которого обожают инвесторы. Рынок видит его харизму и грандиозные планы. А вы видите патологического лжеца, которому постепенно перестают доверять его же наставники, коллеги и бывшие соратники. И понимаете, что с таким стилем управления из компании всегда будут уходить лучшие люди и в долгосрочной перспективе она может проиграть конкурентам (все совпадения случайны). Вот это уже похоже на реальное информационное преимущество.
3️⃣ Скучный портфель, который работает
Есть инвестиционные портфели, которые выглядят круто и изощрённо. Альтернативные активы, хедж-фонды, структурные продукты, тактические перевесы, частая торговля. На бумаге - вы Лев Толстой, а на деле такие портфели могут требовать постоянного внимания, вовлечения и корректной реакции на разные новости.
А есть портфели, которые выглядят супер скучно. Например, три-четыре широких индекса, немного облигаций, подушка денежных средств. Похвастаться своей инвестиционной гениальностью с таким портфелем вообще не получится. Но его главное достоинство - вы не думаете про него ежедневно, и он спокойно помогает в долгосрочной перспективе накапливать капитал.
Рационально ли держать скучный портфель, если теоретически можно попробовать выжать на рынке больше доходности? Не всегда. Разумно ли? Чаще всего да. Потому что сложный портфель, до которого у вас не доходят руки, в итоге проигрывает простому, который продолжает работать сам по себе.
И в итоге лучшая стратегия - это не та, которая производит впечатление на друзей своей сложностью и позволяет вам чувствовать себя гуру инвестиций. А та, которая не требует вашей ежедневной вовлечённости и реакции на каждый заголовок в новостях.
Все примеры приведены для иллюстрации и не являются инвестиционной рекомендацией. 🙂
На прошлой неделе обсуждали, как не идти на поводу у боязни потерь. Но тут важно не уйти в другую крайность.
Финансовая теория любит маркировать любое отступление от рационального поведения как поведенческую ошибку. Это далеко не всегда так. Иногда то, что выглядит как иррациональность - это просто разумное жизненное решение.
Поделюсь тремя случаями, над которыми размышляла в последнее время - решения, вроде, выглядят нерационально, но вполне могут быть разумными.
1️⃣ Избыточная денежная подушка «на всякий случай»
Портфельная теория здесь однозначна: слишком большой запас ликвидности под низкий процент - это потеря общей доходности. «Деньги должны работать», скажет нам деятельный финансовый эксперт. Формально это так. Но представьте человека, который спит спокойно только с запасом на два года расходов - в надёжных коротких депозитах, фондах денежного рынка и тому подобном. Эта подушка позволяет ему не паниковать в рыночных просадках и не ломать свой долгосрочный инвестиционный план. И она стоит недополученной доходности.
Здесь, правда, важно оставаться честным с собой:
✅«Я держу запасы ликвидности, потому что мне так спокойнее» - разумно.
❌«Я держу запасы ликвидности, потому что жду подходящего момента» (третий год подряд) - похоже на самообман.
2️⃣ Концентрация в том, что вы реально понимаете
Диверсификация - это очень правильный совет по умолчанию. Но если, к примеру, у человека 20 лет опыта в, скажем, биофарме, и он осознанно держит больше позиций в этом секторе, потому что действительно видит там то, чего не видит рынок - это не всегда ошибка концентрации, а использование своего реального преимущества. Проблема начинается, когда это единственные его вложения.
Тут главное не спутать «я действительно разбираюсь» с «я читал пару статей» или «у меня там работает знакомый».
Разумная концентрация должна отвечать на вопрос: что именно я знаю такого, чего может не замечать рынок?
Например, вы лично знакомы с основателем одной очень модной компании - визионером, который обещает человечеству светлое будущее и которого обожают инвесторы. Рынок видит его харизму и грандиозные планы. А вы видите патологического лжеца, которому постепенно перестают доверять его же наставники, коллеги и бывшие соратники. И понимаете, что с таким стилем управления из компании всегда будут уходить лучшие люди и в долгосрочной перспективе она может проиграть конкурентам (все совпадения случайны). Вот это уже похоже на реальное информационное преимущество.
3️⃣ Скучный портфель, который работает
Есть инвестиционные портфели, которые выглядят круто и изощрённо. Альтернативные активы, хедж-фонды, структурные продукты, тактические перевесы, частая торговля. На бумаге - вы Лев Толстой, а на деле такие портфели могут требовать постоянного внимания, вовлечения и корректной реакции на разные новости.
А есть портфели, которые выглядят супер скучно. Например, три-четыре широких индекса, немного облигаций, подушка денежных средств. Похвастаться своей инвестиционной гениальностью с таким портфелем вообще не получится. Но его главное достоинство - вы не думаете про него ежедневно, и он спокойно помогает в долгосрочной перспективе накапливать капитал.
Рационально ли держать скучный портфель, если теоретически можно попробовать выжать на рынке больше доходности? Не всегда. Разумно ли? Чаще всего да. Потому что сложный портфель, до которого у вас не доходят руки, в итоге проигрывает простому, который продолжает работать сам по себе.
И в итоге лучшая стратегия - это не та, которая производит впечатление на друзей своей сложностью и позволяет вам чувствовать себя гуру инвестиций. А та, которая не требует вашей ежедневной вовлечённости и реакции на каждый заголовок в новостях.
Все примеры приведены для иллюстрации и не являются инвестиционной рекомендацией. 🙂