[삼성 문준호의 반도체를 전하다]

[삼성 문준호의 반.전] NVIDIA 실적/가이던스 요약

■ FY 2Q24 실적

- 매출액 135.1억 달러
: +101% y-y, +88% q-q
: 컨센서스 112억 달러 상회

- 매출총이익률 71.2%
: 컨센서스 70.1% 상회

- Non-GAAP EPS 2.70달러
: +429% y-y, +148% q-q
: 컨센서스 2.08달러 상회

- Datacenter 매출액 103.2억 달러
: +171% y-y, +141% q-q
: 컨센서스 80.3억 달러 상회


■ FY 3Q24 가이던스

- 매출액 160억 달러 ±2%
: +170% y-y, +18% q-q
: 컨센서스 126억 달러 상회

- 매출총이익률 72.5%
: 컨센서스 69.9% 상회


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[삼성 문준호의 반.전] 2023년 8월 23일 주요 테크 뉴스

■ Trendforce, 내년 어드밴스드 패키징 캐파 30~40% 증가 전망

■ Wolfspeed, MACOM에 RF 사업 1.25억 달러에 매각

■ 바이두, 광고 시장 회복에 기인하여 어닝 서프라이즈 기록

■ VMware, 엔비디아와의 협업을 통해 자체 데이터센터에서 AI를 개발할 수 있는 솔루션 개발

■ 메타 플랫폼스, 스레드 웹 버전 출시 계획

■ 구글, Gmail에 번역 기능 도입 예정

■ IBM, PE에 The Weather Company 및 관련 사업 매각


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 8월 22일 주요 테크 뉴스

■ Arm Holdings 상장 신고서 정식 제출. 아직 상장 일정, 조건 등은 결정되지 않음

■ TSMC, 매출 가이던스 하향 조정 가능성 부인

■ SK하이닉스, HBM3E 개발 성공, 내년 상반기 본격 양산 계획

■ 브로드컴, VMware 인수에 대한 영국 규제 당국(CMA)의 허가 획득

■ 엔비디아, GH200 (엔비디아 CPU+GPU) 기반 서버의 AI 추론 성능은 x86 서버의 12배 수준


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[반.전] 목요일에 대망의 엔비디아 실적이 나옵니다 - FY 2Q24 preview

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

우리 시간으로 목요일 새벽 엔비디아가 실적을 발표합니다.

최근 주가는 좀 주춤하기는 했지만, 지난 실적 발표 이후 42% 넘게 상승한만큼,

또 최근 주식시장의 변동성이 확대된만큼, 모두가 이번 실적 발표를 째려보고 있을텐데요.

AI라는 커다란 흐름(방향성)은 논란의 여지가 없습니다.

단, 시장의 눈높이가 한껏 올라간만큼 차기 분기 가이던스, 구체적으로는 외형 성장의 속도가 주가/valuation의 희비를 가를 것입니다.


■ FY 2Q24 컨센서스 점검 (FactSet)

- 전체 매출액 111억 달러
: +66% y-y, +55% q-q
: 가이던스 108~112억 달러

- Data Center 매출액 80.3억 달러
: +111% y-y, +87% q-q


■ FY 3Q24 컨센서스 점검 (FactSet)

- 전체 매출액 125억 달러
: +110% y-y, +12% q-q

- Data Center 매출액 91.2억 달러
: +138% y-y, +14% q-q


물론 전년 대비 성장률의 관점에서는 눈높이가 높아졌다지만, 공급에 대한 우려가 큽니다.

그래서 수요가 그렇게 좋다는 데에도 전분기 대비 성장률은 급격히 둔화되지요.


■ Q와 P의 진검승부

- 공급 부족으로 인해 서버 GPU 출하량(Q)에 대한 공격적 가정은 어려운 상황

- 하지만 제품 믹스에 따른 ASP 변화도 고려할 필요. A100 1만달러, H100 2.5만달러 이상

- 두 제품의 다이 크기는 각각 826 mm2, 814 mm2로 유사한 수준

- 즉, 한정된 capacity에서 만들 수 있는 최종 제품의 수는 엇비슷할 가능성


최종 출하량(Q)이 유사하다면, 결국 비중(ASP) 변화에 따라 매출액이 천차만별일 것입니다.

그리고 이익을 추구하는 게 회사니까 당연히 더 좋은 쪽으로 하려고 할 것입니다. 저희도 그렇게 기대하고요.

Downside Risk와 동시에 Upside Risk에 대한 고민도 필요하다는 판단입니다.


감사합니다.


(2023/8/21 공표 자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 8월 21일 주요 테크 뉴스

■ 소프트뱅크 그룹, 이르면 21일 Arm 상장신고서 (S-1) 제출할 가능성

■ 소프트뱅크 그룹, 비전펀드의 Arm 잔여 지분 25% 매입. Arm 기업 가치를 약 640억 달러 수준으로 평가

■ 폭스콘, 인도에서 iPhone 15 생산을 개시한 것으로 보도

■ 퀄컴, 이스라엘의 차랑 반도체 업체 Autotalks 인수를 위해서는 유럽 위원회(EC)의 허가 필요

■ 중국의 수출 제한 이후 갈륨 가격 17일 만에 50% 급등

■ TSMC, 2nm 공정 개발을 가속화하기 위해 TF 구성. 2024년 시험 생산, 2025년 양상 개시 목표

■ 구글, 외장 GPU를 이용하는 게이밍 크롬북 프로젝트 취소


감사합니다.

[반.전] 어플라이드 머티어리얼즈: Thank You China and Thank You AI- FY 3Q23 review

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)가 어려운 환경에도 어닝 서프라이즈를 기록했습니다.

차기 분기 가이던스도 시장 기대를 크게 상회했는데요,

실적 내용을 요약 드리자면,


■ FY 3Q23 실적

- 매출액 64.3억 달러
: -1% y-y, -3% q-q
: FactSet 컨센서스 4% 상회

- 선단 파운드리와 NAND 장비 수요 부진

- 대신 legacy 공정 로직 장비가 이를 상쇄
: 8인치 웨이퍼 장비 매출 신기록

- 중국향 매출액도 크게 증가(+23% q-q)
: 대부분 현지 업체 수요


■ FY 4Q23 가이던스

- 매출액 61.1~69.1억 달러 제시
: 컨센서스 11% 상회
: 특히 장비 매출 전망이 컨센서스 13% 상회

- Legacy 공정 로직과 중국향 수요 계속 견조
: 중국 현지 업체향 DRAM 장비 추가 성장


업황 회복이 지연되면서 선단 파운드리들과 메모리 업체들 모두 계속 투자 계획을 축소하고 있습니다.

주요 전공정 장비 업체들 모두 관련 사항을 언급하되, legacy 공정과 중국향 수요가 어느 정도 이를 상쇄해 주고 있다는 입장인데요.

하지만 이번 어닝 시즌에서도 보셨듯 현재 반도체 섹터에서 유일한 빛은 AI입니다.

장비 업체 입장에서 고객사의 투자가 유일하게 늘고 있는 영역은 HBM과 CoWoS입니다.

AMAT은 핵심 공정인 TSV와 하이브리드 본딩에 노출되어 있습니다.

즉, 본업인 전공정 장비 시장(WFE)을 상회하기에도 유리한 입장인 것이며,

후공정 장비 전문 업체만큼은 아니더라도, 상대적으로 타 경쟁사들 보다 AI 모멘텀을 더 기대해 볼 수 있는 장비 업체라는 판단입니다.


감사합니다.


보고서 링크: https://bit.ly/45A6ZEW

(2023/8/18 공표 자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 8월 18일 주요 테크 뉴스

■ Applied Materials, 실적과 가이던스 시장 기대 상회. 7월 분기 매출액과 Non-GAAP EPS 각각 전분기 대비 3%, 5% 감소. 차기 분기 매출과 EPS 각각 flat, 5% 증가 기대

■ Lenovo, 실적 시장 기대 하회. 6월 분기 매출액과 순이익은 전년 동기 대비 각각 24%, 66% 감소. 회사는 하반기 PC 사업의 안정화 및 성장 재개를 전망

■ 인텔, 중국 규제당국 승인 지연으로 파운드리 업체 Tower Semiconductor 인수 계약 해지 발표

■ 인텔, 5월부터 PC와 데이터센터 사업부 추가 인력 감축 진행 중

■ DigiTimes, 하반기 중국 스마트폰 출하량이 전년 동기와 유사할 것으로 전망

■ AMD, 차주 RX 7000 GPU 시리즈의 메인스트림 라인업 공개할 가능성 제기

■ 퀄컴과 미디어텍, 2024년 신제품에 TSMC N3E 공정을 도입할 것으로 보도


감사합니다.

[반.전] 엔비디아, 공급 문제는 개의치 마세요 - Remember 2020~2021

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

엔비디아 주가는 서플라이 체인의 공급 부족 이슈가 부각되며,

지난 한 주간 9% 가까이 하락했습니다.

이내 14일 7% 급등, 전일 어려운 증시 분위기에도 보합으로 마감했는데요.

분명 공급 이슈는 부정할 수 없고, 또 이에 따른 미스 가능성도 배제할 수 없습니다.

즉, 좋은 건 알겠는데, 어쩌면 우리의 기대감이 실제 숫자로 찍히는 것은 시간이 걸릴 수도 있다는 것이지요.

하지만 공급 부족에 따른 미스 혹은 주가 하락은 기회로 활용할 필요가 있습니다.

엔비디아는 실적이 좋던 때 공급 이슈가 한 번도 거론되지 않은 적이 없습니다.

지난 2020년 하반기, 그리고 2021년을 기억하시나요?

암호화폐 채굴 수요 급증으로 엔비디아는 매 실적 발표 마다 공급 부족을 이유로 들었고,

이로 인해 어닝 서프라이즈도 제한적이었던 때가 많았습니다.

그래서 때로는 실적 발표 이후 주가가 하락하기도 했고요.

하지만 그래서 주가는 어땠을까요?

2020년 주가 수익률은 +122%, 2021년은 +125%였습니다.

공급 부족만큼 수요에 대한 확실한 근거는 없기 때문입니다.

들떠있는 기대감 대비 당장 3분기가 어떨지, 올해 연간 실적은 어떨지가 아니라,

앞으로 AI 투자가 확대됨에 따라 엔비디아의 이익 성장 궤도가 얼마나 더 가팔라 질지가 핵심입니다.

중장기 성장 여력에 대한 가시성이 곧 valuation premium을 결정 짓고요.

올해 P/E 50배인 주식이, 내년 이익이 2배 증가하면 25배가 됩니다.

지금 비싸다, 너무 많이 올랐다, 공급 부족해서 실적 미스할 수도 있다가 아니라,

이 회사는 앞으로 더욱 거대해 질 것이다라는 점에 집중할 필요가 있습니다.


감사합니다.

(2023/8/16 공표 자료)