Вы, наверное, слышали, что венчур — это игра в Power Law. Что это значит?
Power Law по-английски значит "степенная функция". Она имеет график, как на картинке — один конец "хвоста" стремится к бесконечности, а другой — к нулю. Это значит, что большинство объектов измерений находятся примерно на одном уровне, но есть выдающиеся единицы, суперзначительно отличающиеся от остальных. Распределение назвали power law, потому что убывание значений подчиняется степенному закону, а не экспоненте или нормальной кривой.
В жизни подобное распределение встречается много где:
- популярность фильмов/песен/книг,
- размеры городов,
- богатство людей,
- цитируемость сайтов и т.п.
Что это значит для венчуристов:
1) Любое "среднее" значение часто вводит нас в заблуждение, потому что его определяют (раздувают) редкие огромные успехи. При этом медиана отличается от среднего значительно, может быть в десятки раз меньше. И более стабильна.
2) Надо признать наличие суперзвезд, и не якориться на них. Всегда будут единицы, кто в разы больше остальных — они классные ролевые модели, но не бенчмарки.
Именно здесь лежит основное когнитивное искажение фаундеров и инвесторов. Когда происходит бум, как сейчас с ИИ, каждый "AI-native" стартап пытается доказать, что он-то как раз уникальный и попадает в те единицы, у которых Seed-раунд должен быть по оценке $20-50 млн. Ну вы представляете :) Но жизнь показывает, что не получится просто назваться груздем и оказаться на другом конце "хвоста" power law. Книги Толкина попали в правый край графика не потому что он с порога назвал "Властелин Колец" бестселлером.
3) Единственная правильная стратегия — широкий портфель, чтобы иметь статистически больше шансов попасть в те 1-2% выдающихся стартапов или хотя бы в "среднее" значение, а не в медиану.
4) Есть разные попытки "хакнуть" систему, например, инвестировать только в pre-IPO, или только соинвестировать с топ-фондами. Но на дистанции еще никому не удавалось победить power law. Pre-IPO тоже сдуваются, а топ-фонды тоже промахиваются, потому что понимают, во что играют, и закладывают промахи в свою стратегию. Поэтому лучший хак — это хорошо проведенная аналитика.
5) На занятиях нашей Академии я говорю, что наша задача — не только хорошо заработать в ближайшие 5-10 лет, но, что важнее, все эти 5-10 лет спать спокойно и не растерять все нервы. Понимая power law это точно проще, чтобы не депрессовать, когда 5 стартапов подряд окажутся на левом конце графика. Каждая наша ставка на стартап — это гипотеза, повышающая общую вероятность успеха всего портфеля (наша ответственность), но мы не в праве ожидать успеха от каждого отдельно взятого стартапа (ответственность фаундеров).
👍 — интересно
🦄 — полезно
@ProstoVenture
Power Law по-английски значит "степенная функция". Она имеет график, как на картинке — один конец "хвоста" стремится к бесконечности, а другой — к нулю. Это значит, что большинство объектов измерений находятся примерно на одном уровне, но есть выдающиеся единицы, суперзначительно отличающиеся от остальных. Распределение назвали power law, потому что убывание значений подчиняется степенному закону, а не экспоненте или нормальной кривой.
В жизни подобное распределение встречается много где:
- популярность фильмов/песен/книг,
- размеры городов,
- богатство людей,
- цитируемость сайтов и т.п.
Что это значит для венчуристов:
1) Любое "среднее" значение часто вводит нас в заблуждение, потому что его определяют (раздувают) редкие огромные успехи. При этом медиана отличается от среднего значительно, может быть в десятки раз меньше. И более стабильна.
2) Надо признать наличие суперзвезд, и не якориться на них. Всегда будут единицы, кто в разы больше остальных — они классные ролевые модели, но не бенчмарки.
Именно здесь лежит основное когнитивное искажение фаундеров и инвесторов. Когда происходит бум, как сейчас с ИИ, каждый "AI-native" стартап пытается доказать, что он-то как раз уникальный и попадает в те единицы, у которых Seed-раунд должен быть по оценке $20-50 млн. Ну вы представляете :) Но жизнь показывает, что не получится просто назваться груздем и оказаться на другом конце "хвоста" power law. Книги Толкина попали в правый край графика не потому что он с порога назвал "Властелин Колец" бестселлером.
3) Единственная правильная стратегия — широкий портфель, чтобы иметь статистически больше шансов попасть в те 1-2% выдающихся стартапов или хотя бы в "среднее" значение, а не в медиану.
4) Есть разные попытки "хакнуть" систему, например, инвестировать только в pre-IPO, или только соинвестировать с топ-фондами. Но на дистанции еще никому не удавалось победить power law. Pre-IPO тоже сдуваются, а топ-фонды тоже промахиваются, потому что понимают, во что играют, и закладывают промахи в свою стратегию. Поэтому лучший хак — это хорошо проведенная аналитика.
5) На занятиях нашей Академии я говорю, что наша задача — не только хорошо заработать в ближайшие 5-10 лет, но, что важнее, все эти 5-10 лет спать спокойно и не растерять все нервы. Понимая power law это точно проще, чтобы не депрессовать, когда 5 стартапов подряд окажутся на левом конце графика. Каждая наша ставка на стартап — это гипотеза, повышающая общую вероятность успеха всего портфеля (наша ответственность), но мы не в праве ожидать успеха от каждого отдельно взятого стартапа (ответственность фаундеров).
👍 — интересно
🦄 — полезно
@ProstoVenture