Хроники будущего пенсионера

Результат совместного опроса в канале и соцсети тинькова "пульс" об ожиданиях относительно поведения рынков на следующей неделе:

Ожидают роста всего 45%, сильного роста 15 % (на прошлой неделе ожидали роста 35 %) 

Ожидают консолидации 27 % (на прошлой неделе ожидали консолидации 25 %) 

 Ожидают падения 28 %, сильного падения 11% (на прошлой неделе ожидали падения 40 %) 

Операций на прошлой неделе я не совершал, но пересмотрел методику оценки облигаций ВДО в части финансовых коэффициентов. Заодно пересчитал все рассмотрены ранее компании и отсортировал их по итоговом скорингу. Завтра выложу. 

Между тем, рынок подтвердил выявленные правило и вырос, несмотря на то, что большинство ответивших (40 %) ожидали падения. Если верить установленном правилу, то на этой неделе стоит ждать падения, поскольку большинство участников опроса (45%) ждёт роста. 

Кстати, я посчитал возможный результат торговли, например, фондом на индекс Мосбиржи $SBMX с момента начала коллективного прогноза (первый прогноз был сделан 23 марта 2020 года) . Так вот, если бы мы торговали в соответствии с прогнозом большинства (то есть покупали бы при прогнозе роста и выходили из позиции при прогнозе падения), то заработали бы за 8 месяцев 9.8 %, или в пересчёте на годовые целых 14.7%, что, согласитесь, совсем не плохо. Но если бы мы торговали вопреки прогнозу большинства (то есть выходили из позиции при прогнозе роста и покупали при прогнозе падения), то заработали бы 17.2%, или 25.8% годовых. Тоже очень хорошо.

Однако, если бы мы просто купили бы 23 марта $SBMX и больше вообще ничего не делали, то заработали бы 25.9%, или фантастические 39% годовых! 

Конечно, Вы скажете, что на этот период пришлось восстановление рынков после первого ковидного провала, и я соглашусь. Методику нужно протестировать на большем количестве наблюдений и на разных фазах движения рынка. Этим мы продолжим заниматься. Однако, даже сейчас полученный результат, приводит нас к вопросу "а нужно ли суетиться на рынке, или же имеет смысл следовать старой китайской мудрости: если долго сидеть на берегу реки, то рано или поздно мимо поплывёт труп твоего врага?" 

#прогнозтолпы 

Продолжаем обзор ВДО

ООО "ТРАНС-МИССИЯ" (облигации Таксовичкоф) 
$RU000A100E70 купон15 %, ежемесячные выплаты, погашение май 2022 года. 
Номинал 8750 рублей, амортизация предусмотрена. 

Общие даные

Орг. Форма: ООО. 2 балла из 4

Уставной капитал: 10.000 руб. Номинальный капитал 1 балл из 4. 

Учредители: два физических лица с долями 90 % и 10%. 2 балла из 4

Бенефициары: Бенефициары совпадают с учредителями, массовыми учредителями, или директора и не являются, структура владения прозрачная 4 балла из 4

Директор: Фёдоров Максим Васильевич.  Он же мажоритарный участник с долей 90%. Работает директором  с 2018 года. В скандалах не замечен. Непубличен. Поставлю 3 балла из 4

Итого по разделу 1: 12 баллов из 20

Экономика

Отрасль:  Агрегатор такси в 40 городах России и Казахстана. Бурно развивающая я, но ОЧЕНЬ конкурентная отрасль с не очень высоким порогом входа. Да и ещё с явными лидерами. Дам пока только 3 балла из 5. 

Количество лет деятельности: доступно 3 года с 2017 по 2019. Реальной деятельности 2 года. Пока маловато. 1 балл из 5

Убыточных лет: 1 из 3. Так себе. 2 балла из 5

Сила бренда: нематериальных активов на балансе нет, товарный знак зарегистрирован, но на конец 2019 года на баланс не посиавлен. Сайт современный, содержит достаточно информации. Брендом занимаются. Могу дать 4 балла из 5

Средняя выручка: за последние 2 года  около 115 млн. Честно говоря, маловато. Дам 2 балла из 5. 

Тенденция по выручке: слишком мало статистики, чтобы оценить тенденцию развития. 2019 год был более, чем в 2 раза лучше 2018, но показатели 2020, которые общество публикует на сайте хуже 2019го. Нужно смотреть что будет дальше. Пока дам 2 балла из 5. 

Средняя рентабельность по чистой прибыли. Средняя за последние 2 года 4.5%. По данным ФНС за 2019 год средняя отраслевая  рентабельность в прочих сухопутных перевозках отрицательная. Так и быть дам 5 баллов из 5.

Наличие внеоборотные активов (имущество). Внеоборотные активы около 1 млн, или 0.5 % от общих понятно, что сколько-нибудь существенного имущества для погашения долгов в случае проблем у общества нет. Дам 1 балла из 5

Итого по разделу 2: 20 из 40

Признаки банкротства

Коэффициент автономии 0.06 (граница > 0,02) 8 баллов
Коэффициент текущей ликвидности 7.39 (граница > 1) - 8 баллов
Коэффициент абсолютной ликвидности 0.68 (граница > 0,03)  8 баллов
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами   0.05 (граница >- 0,23) 8 баллов. 
Коэффициент Альтмана 2.4 (граница>2.8) 0 баллов. 

Итого по разделу 3: 32 балла из 40

Общая оценка: 62 балла - оценка достаточно высокая, но, надо отметить, что из всего, что я уже рассматривал это четвёртый результат с конца. Формально, нужно брать в портфель, но, честно говоря, смущают маленький масштаб и время деятельности, а так же очень высокая конкуренция. На другой стороне, конечно высокий купон и ежемесячные выплаты. Наверное, возьму на 1 %. 

#ОбзорВДО #разбор_компании

Между тем у меня накопилось уже 30 коллективных прогнозов и можно сделать первый анализ. Но сначала зачем я вообще делаю опросы? Дело в том, что существует два противоречащих друг другу мифа относительно фондового рынка. 

Первый заключается в том, что миллионы инвесторов рационально анализируя информацию в среднем принимают правильные решения и своими действиями устанавливают справедливы цены на активы. Этот миф даже имеет научное название - гипотеза эффективного рынка. 

Приверженцы же второго мифа, назовём его условно "гипотезой эффективного кукловода" утверждают, что биржевая толпа в массе обычно ошибается, а выигрывает меньшинство, которое и организует ценовые движения. 

Несмотря на кардинальные идеологические отличия оба мифа имеют одинаковое следствие: рынок очень плохо прогнозируется, правда причины этого разные. В случае гипотезы эффективного рынка это происходит потому, что инвесторы слишком быстро и эффективно перерабатывают всю информацию и большую часть времени цены просто совершают случайные колебания. Для гипотезы кукловода очевидно, что планы кукловодов хорошо скрываются и подавляющее большинство участников рынка о них не знают. 

Теперь посмотрим на результаты. Прогнозом я считаю то состояние, за которое проголосовало большинство участников: рост, консолидация, или падение. Справедливости ради нужно сказать, что ни разу за консолидации большинство не голосовал, то есть у нас всегда получался прогноз роста, или падения. Так вот по итогам 30 недель прогноз оказался верным только в 10 случаях, то есть в 30 %. 

Ещё более интересный результат получается, если посмотреть прогнозы, когда на рост, или падение ставит больше 50 % опрошенных. 

В случае роста таких прогнозов было 5 и оправдался только 1 (вероятность успеха 20 %). Для падения таких прогнозов было 11 и оправдались полько 3 (вероятность 27%).

Подтверждают ли эти результаты описанные гипотезы? С моей точки зрения нет, но сам результат довольно интересен. И самое интересное, что такой прогноз вполне можно использовать для торговли. Но об этом как-нибудь в следующий раз. 

#прогнозтолпы 

А между тем, тихой сапою, префы сбера $SBERP закрыли сегодня дивидендный гэп, показав рост на 17 % за последние полторы недели.

С учётом выплачиваем дивидендов эти бумаги стабильно попадают в десятку лучших инвестиций на российском рынке за последние 20 лет. Держу их с увеличенной долей и в пенсионном и юниорском портфеле. 

Результат совместного опроса в канале и соцсети тинькова "пульс" об ожиданиях относительно поведения рынков на следующей неделе:

Ожидают роста всего 50%, сильного роста 11 % (на прошлой неделе ожидали роста 19 %) 

Ожидают консолидации 17 % (на прошлой неделе ожидали консолидации 7 %) 

 Ожидают падения 33 %, сильного падения 30% (на прошлой неделе ожидали падения 74 %) 

Третью неделю подряд настроения участников меняются кардиеальеым образом и уже дважды рынок коварно обманывал ожидания. Тан, на прошлой неделе роста ожидало всего 19 % опрошенных, а уж такого роста как случился (+7.6%) перекрыв падение прошлого месяца ожидало всего 12% участников. Что лишний раз убеждает нас в том, что правильная стратегия на рынке должна как можно меньше зависеть от ожиданий. Как личных, так и коллективных. 

В долгосрочных инвестициях такой стратегией, например, является регулярное инвестирование в портфель с постоянной структурой. Таков, в частности "вечный" фонд Тинькова $TRUR и мой пенсионный портфель. 

Пополнения счета конца октября и начала ноября я направил в Газпром $GAZP , показавший максимальное падение за год среди голубых фишек, не удержался и от покупки Глобалтранса $GLTR , от которого не жду бурного роста, но надеюсь на стабильный дивидендный доход. Из бондов взял Первое коллекторское бюро, которое разбирал на прошлой неделе. И ещё 4 % портфеля осталось в деньгах. Посмотрю как будут развиваться события на этрй неделе. 

Продолжаем обзор ВДО

НАО  "Первое коллекторское бюро"

 $RU000A1020S0 купон13 %, ежеквартальные выплаты, погашение август 2023 года. 
Номинал 1000 рублей, амортизация предусмотрена. 

Общие даные

Орг. Форма: НАО (Непубличное акционерное общество) . 3 балла из 4

Уставной капитал: 194.300 руб. Номинальный капитал 1 балл из 4. 

Учредители: Группа физических и юридических лиц, крупнейший из которых Ким Игорь Владимирович (доля 41 %) Вместе с ещё одним физическим лицом контролирует 63 % акций. 2 балла из 4

Бенефициары:  Структура владения полностью непрозрачна. Данных о бенефициарах в открытых источниках нет. Можно предполагать, что она совпадает со структурой учредителей, но подтверждения этому нет. 0 баллов из 4

Директор: Клековкин Николай Игоревич. Известный менеджер в страховых кругах с хорошей репутацией. Снижу оценку на один балл только за его совсем недавнее назначение (июль 2020 года) - ещё не успел вникнуть в дела и притереться к коллективу. 3 балла из 4

Итого по разделу 1: 9 баллов из 20

Экономика

Отрасль:  Финансы, взыскание долгов, рефинансирование долгов. Относительно новая, быстро развивающаяся и похоже перспективная отрасль, но пока ещё с неустоявшимся регулированием и деловым оборотом. Дам 4 балла из 5. 

Количество лет деятельности: доступно 11 лет с 2009 по 2019. 5 баллов из 5

Убыточных лет: 0 из 11. Отлично 5 баллов из 5

Сила бренда: нематериальных активов на балансе нет, товарные знаки не зарегистрированы. Сайт современный, содержит необходимый минимум информации. Но в целом сложно сказать, что брендированию придают значение. Могу дать 3 балла из 5

Средняя выручка: за последние 2 года больше 5 млрд. Дам 4 балла из 5. 

Тенденция по выручке: до 2018 года устойчивый рост с темпами 10-20% в год, в 2018-2019 резкий скачек в 2 раза в связи с выходом на федеральный рынок (до 2018 года компания была региональной). Устойчивое развитие, хотя и не экспонента. Дам 4 балла из 5. 

Средняя рентабельность по чистой прибыли. Средняя за последние 5 лет около 14 %. По данным ФНС. за 2019 год средняя отраслевая  рентабельность в финансовой отра ли около 12 %. Так и быть дам 5 баллов из 5.

Наличие внеоборотные активов (имущество). Внеоборотные активы около 82 млн, или 1.1 % от общих понятно, что сколько-нибудь существенного имущества для погашения долгов в случае проблем у общества нет. Дам 1 балла из 5

Итого по разделу 2: 31 из 40

Признаки банкротства

Коэффициент автономии 0.62 (граница > 0,02) 8 баллов

Коэффициент текущей ликвидности 6.7 (граница > 1) - 8 баллов

Коэффициент абсолютной ликвидности 6.2 (граница > 0,03)  8 баллов

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами   0.6 (граница >- 0,23) 8 баллов. 

Коэффициент Альтмана 5.3 (граница>2.8) 8 баллов. 

Итого по разделу 3: 40 баллов из 40

Общая оценка: 80 баллов. Ну что сказать :) Ростовщичество и сутяжничество хотя и являются разновидностями одного из смертных грехов, но приносят, тем не менее, хорошие доходы. В целом все выглядит вполне прилично и пристойно, единственное, что нужно понимать - затраты на быстрое сворачиваение и разворачивание такого бизнеса на другом юридическом лице не слишком значительны по сравнению с возможными доходами от кидка кредиторов. А стремление бенефециаров к не прозрачности усиливают эти сомнения. Тем не менее возьму в пенсионный портфель, тем более, что эмитентов из этой отрасли у меня раз-два и обчелся. 

#ОбзорВДО

Результат совместного опроса в канале и соцсети тинькова "пульс" об ожиданиях относительно поведения рынков на следующей неделе:


Ожидают роста всего 19%, сильного роста 12 % (на прошлой неделе ожидали роста 66 %) 


Ожидают консолидации 7 % (на прошлой неделе ожидали консолидации 22 %) 


 Ожидают падения 74 %, сильного падения 30% (на прошлой неделе ожидали падения 22 %) 


Интересно колеблются настроения. На прошлой неделе никто не ожидал падения больше, чем на 3 %, апо факту индекс упал почти на 5 %. На этой неделе подавляющее большинство за продолжение падения, что и понятно - слишком много отрицательеыз факторов, начиная от продолжения пандемии по всему миру и заканчивая выборами в США. Ну что же, я сегодня доброшу очередные платежи и в пенсионный и в юниорский портфели и буду думать чего бы ещё прикупить если падение продолжится. В списке приоритетов на первых местах по-прежнему Газпром $GAZP , префы Сбербанка $SBERP и индекс $SBMX Отдельной статьёй золото $FXGD , которое нужно покупать для выполнения структуры вечного портфеля.

И посмотрим, может что-то ещё интересное появится. 

Итоги пенсионного портфеля за октябрь 2020. 

Изменение стоимости портфеля:
за месяц -1.53 %
С начала года +15.7 %

Мой бенчмарк, рублевый вечный портфель Тиньков $TRUR
За месяц: - 1.9 %
С начала года: +10.8%

Индекс мосбиржи:
За месяц  -6.9 %
С начала года  -11,3 %

Ну вот и дождались. Вторая волна, депрессия и выборы в США, наконец потянули рынки вниз и по многим бумагам появились очень вкусные цены. Например по Газпрому $GAZP который вошёл в тройку самых упавших за год голубых фишек с результатом -41%, пропустив вперёд себя только Аэрофлот $AFLT и Татнефть $TATN При приближении к цене 150, где находится давняя и сильная поддержка Газпром уже становится интересен, поэтому я включил его в число покупок в пенсионный портфель. 

Кроме Газпрома в октябре портфель дополнился золотом $FXGD , префами СБЕРА $SBERP , индексом ММВБ $SBMX и облигациями Агроэлиты. 

Итоговая структура портфеля на конец октября:

Золото 21 %
Акции 28 %
Облигации и кэш 51 %

Пока рынок будет идти вниз довнесения в портфель буду направлять либо на покупку упавших голубых фишек, либо индекса, ну и, возможно, доберу золота. 

Результат совместного опроса в канале и соцсети тинькова "пульс" об ожиданиях относительно поведения рынков на следующей неделе:

Ожидают роста всего 66%, сильного роста 22 %

Ожидают консолидации 22 %

 Ожидают падения 22 %, сильного падения 0% 

Редкий на этой неделе результат. Причём сразу по двум факторам. Во-первых, уверенное большинство ожидает роста, что бывает достаточно редко. Во-вторых, никто не ожидает сильного падения, что так же бывает крайне редко. Ну что же посмотрим что будет к концу недели. 

Решил сегодня немного докупиться рисковыми продуктами на часть внесенного в октябре и нетронутого пока кэша.

Долго выбирал между префами сбера $SBERP и индексом $SBMX Оба выглядят интересно после хорошей коррекции с начала сентября, а сбер ещё и в дивидендном гэпе, который он пока всегда закрывал. Выбрал все таки индекс, сбер доберу, наверное, в следующую закупку.

Вторая позиция - золото $FXGD его доля в моем портфеле в результате довнесений естественно сократилась с 25 до 20 %. Похоже пора постепенно исправлять этот перекос. Знаю, что многие ждут падения, но мне кажется, что золото топчется на своих исторических хаях исключительно в результате психологических причин - слишком многим пока страшно покупать его по таким ценам. Привыкнут и ралли продолжится. 

Продолжаем обзор ВДО


ООО "ОАЭ" (Объединение агроэлита) 

 $RU000A100CG7, купон13.75 %, ежемесячные выплаты, погашение май 2024 года. 

Номинал 1000 рублей, амортизация с июля 2022 года. 


Общие даные

Орг. Форма: ООО. 2 балла из 4

Уставной капитал: 2.5 млрд. (!) руб. Для ВДО это очень много. 4 балла из 4

Учредители: 100 % ПАО "Управляющая компания" Голдман груп", контролирует которую Гольдман Роман Геннадиевич . 4 балла из 4

Бенефициары: Гольдман Роман Геннадиевич. Структура владения прозрачна. 4 балла из 4

Директор: Гольдман Роман Геннадиевич. Известный сибирский предприниматель, депутат, и просто красавец :) 4 балла из 4

Итого по разделу 1: 18 баллов из 20

Экономика

Отрасль:  сельское хозяйство, растениеводство и животноводство. Диверсифицированный холдинг с полным циклом от выращивания до продаж. Дам 5 баллов из 5. 

Количество лет деятельности: доступно 9 лет с 2011 по 2019. 4 балла из 5

Убыточных лет: 1 из 9. Неплохо, но не идеально: 4 балла из 5

Сила бренда: нематериальных активов на балансе нет, товарные знаки не зарегистрированы. Сайт современный, содержит необходимый минимум информации. Но в целом слодно сказать, что брендом усиленно занимаются. Могу дать 3 балла из 5

Средняя выручка: за последние 3 года около 400 млн. Для большого холдинга это совсем не много, да и сотрудников всего 138. Дам пока только 2 балла из 5. 

Тенденция по выручке: устойчивый рост до 2016 года, а потом все замерло. В 2019 году вообще падение на 30 % (неурожай, что ли случился, или свиной грипп?) не очень оптимистично. Пока дам 2 балла из 5. 

Средняя рентабельность по чистой прибыли. Кроме 2019 года когда рентабельность составила всего 17 % остальные годы рентабельность на уровне 30 %. По данным ФНС. за 2019 год средняя отраслевая  рентабельность около 18 %. Если бы не 2019 год дал бы 5, но пока только 4 балла из 5.

Наличие внеоборотные активов (имущество). Внеоборотные активы около 3 млрд, или 78 % от общих. Нормально по абсолютном размеру, но мне кажется многовато в относительном. Дам 4 балла из 5

Итого по разделу 2: 28 из 40


Признаки банкротства

Коэффициент автономии 0.65 (граница > 0,02) 8 баллов

Коэффициент текущей ликвидности 5.3 (граница > 1) - 8 баллов

Коэффициент абсолютной ликвидности 0.39 (граница > 0,03)  8 баллов

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами   -1.02 (граница >- 0,23) 0 баллов. 

Коэффициент Альтмана 12.93 (граница>2.8) 8 баллов. 

Итого по разделу 3: 32 балла из 40

Общая оценка: 78 баллов. Неплохо по общей оценке, хорошие финансовые показатели, к тому же подкупают ежемесячные выплаты. Однако, надо отдавать отчёт, что бизнес пока ещё слишком мелок (тот же имени Шевченко по итогам 2019 года крупнее почти в три раза) и смущает довольно резкий спад в 2019 году. Тем не менее возьму в пенсионный портфель. 

#ОбзорВДО

Результат совместного опроса в канале и соцсети тинькова "пульс" об ожиданиях относительно поведения рынков на следующей неделе:


Ожидают роста всего 46%, сильного роста 27 % (на прошлой неделе доля ожидающих роста была 24%, на позапрошлой 39 %)


Ожидают консолидации 33 % (на прошлой неделе 20 %, на позапрошлой 34 %)


 Ожидают падения 21 %, сильного падения 0%  (на прошлой неделе доля ожидающих падения была 56 %, на позапрошлой 27 % )


Любопытно, но в этот раз впервые никто не проголосовал за сильное падение. Да и вообще оптимистов много. А погодо, тем временем портится...