Цивилизация Россия

🇨🇳 Китайский рынок недвижимости продолжает стагнировать. В 2024 г. цены на жилье снижались ускоренными темпами, а продажи крупнейших застройщиков упали на 28,1%. Инвестиции в сектор сократились на 10,6% – это худший показатель с 2004 г. Однако в крупнейших мегаполисах,таких как Пекин и Шанхай, ситуация была стабильнее, а падение цен – менее резким. Правительство поддержало рынок программой кредитования «белого списка»,через которую к середине октября 2024 г. одобрили жилищных кредитов на ¥4 трлн.

При этом прогнозы на 2025 г. указывают на замедление спада: цены на новостройки могут снизиться примерно на 1%, а на вторичное жилье – на 2%. Аналитики S&P Global Ratings полагают,что рост продаж вторичного рынка поможет стабилизировать ситуацию во второй половине года. В Шанхае за майские праздники 2025 г. объем сделок с жильем вырос на 36%, причем продажи новостроек увеличились на 12%, а вторичного жилья – на 44%. В Пекине онлайн-заключение договоров на новое жилье выросло на 114%.

Goldman Sachs Research считает,что без дополнительного стимулирования спад на рынке жилья может продлиться еще три года, но при условии выделения около ¥8 трлн на стимулирование ожидается стабилизация рынка к концу 2025 г. Без государственной помощи стоимость недвижимости может упасть еще на 20-25%, что приведет к снижению примерно до половины пиковых цен. Масштаб проблемы огромен: нераспроданный запас жилья в Китае составил бы ¥93 трлн ($13 трлн), если бы он был полностью построен. Для сравнения, в этом году общая сумма продаж недвижимости составит около ¥9 трлн.

В целом большинство экспертов сходятся во мнении, что в 2025 г. не стоит ожидать широкомасштабной стабилизации рынка недвижимости Китая, не говоря уже о его восстановлении.

🇬🇧 Богатые продолжают уезжать из Великобритании. Два богатейших британских девелопера, Иэн и Ричард Ливингстоны, а также вице-председатель Goldman Sachs Ричард Нодде стали последними представителями элиты, покинувшими Великобританию из-за роста налогов. Братья Ливингстоны, чье состояние оценивается в $8,5 млрд, сменили резидентство на Монако, а Нодде переезжает в Милан.

Эти решения связаны с отменой льготного налогового режима для недомицилированных резидентов и ужесточением налоговой политики, включая повышение ставок на наследство и прирост капитала. Ранее Великобритания привлекала богатых иностранцев, но после Brexit и частой смены правительств ее позиции ослабли. Монако и Италия, напротив, усиливают конкуренцию за состоятельных мигрантов, предлагая налоговые льготы и стабильность. В общем, UK стала некомфортным местом для капитала.

🇬🇧 Трамп объявил о заключении «первой честной, открытой и взаимной торговой сделки» с Великобританией. США получат $6 млрд доходов от 10% пошлин и $5 млрд за счет увеличения экспорта американских скотоводов, фермеров и производителей. Однако трамписты не упоминают, что для Великобритании США – ключевой партнер в сфере услуг. В 2024 г. экспорт товаров составил £59 млрд, тогда как услуг – £137 млрд. Это 16% и 27% от общего экспорта товаров и услуг соответственно. Главная статья – «другие бизнес-услуги» (£61 млрд, или 33% от всего экспорта этой категории), включая финансы, консалтинг и IT.

Поскольку услуги, в отличие от товаров, не облагаются пошлинами, а Трамп фокусируется на «старой» промышленности (металлы или уголь), британский экспорт в США остается защищенным. Поэтому так быстро удалось «договориться». Очередной блеф.

🇨🇳Почему Китаю сложно догнать США в производстве чипов

Китайские технологические гиганты ByteDance, Alibaba и Tencent скупили на миллиарды долларов 1 млн чипов Nvidia H20 до введения новых ограничений США на экспорт. Эти чипы, адаптированные для китайского рынка, были закуплены впрок из-за опасений дальнейших запретов. Помимо закупок китайские фирмы активно осваивают аналоги американских чипов.

Китайская компания iFlytek заявила, что обучила рассуждающую языковую модель Xinghuo X1 на полностью отечественных полупроводниках от Huawei. Китайский чипмейкер начал производство ИИ-процессоров, сопоставимых с Nvidia H100. Это значит, что Китай сократил отставание от США в области технологической базы искусственного интеллекта до трех лет. Первая партия выйдет уже в конце мая. Huawei надеется, что Ascend910D превзойдет по производительности популярный чип для обучения ИИ Nvidia H100, выпущенный в 2022 г.

Однако в КНР сейчас нет единой политики в производстве полупроводников. Несмотря на кажущуюся единую промышленную стратегию, интересы центра и регионов Китая часто расходятся. Пекин вложил десятки миллиардов юаней в отрасль через «Большой фонд» (Big Fund), но прогресс в производстве оборудования для изготовления чипов (SME) остается слабым. Компании вроде SMIC и Huawei добились успехов в производстве чипов, но Китай по-прежнему зависит от иностранного оборудования, особенно из-за экспортных ограничений США (2022-2023).

✔️Проблемы финансирования. В 2022 г. инвестиции в полупроводники упали (с $3,2 млрд до $0,9 млрд в 2021 г.): госсубсидии сократились в 7 раз, налоговые льготы – на треть. Основная причина – не санкции США, а финансовые трудности местных властей из-за долгов и политики нулевого COVID.

✔️Отсутствие координации. Государственные компании (SOE) не всегда следуют указаниям центра. Например, в отличие от электромобилей, где регионы поддерживали зарядную инфраструктуру, в полупроводниках инвестиции разрознены. R&D-расходы компаний зависят от субсидий, а не от стремления догнать конкурентов.

Проще говоря, регионы предпочитают инвестировать в проекты с быстрой отдачей (например, инфраструктура, недвижимость), а не в рискованные полупроводниковые разработки. Как только сократились инвестиции от центрального правительства, на местном уровне стали сворачивать производство чипов. Все это похоже на привычную кампанейщину с саботажем, чем на согласованную промышленную политику.

Как следствие, китайские производители оборудования остаются на 5-10 лет позади ASML, Applied Materials и других лидеров. Прогресс в downstream-секторе (SMIC, Huawei) не подкреплен развитием upstream-технологий, что делает отрасль уязвимой к санкциям. Поэтому китайские компании фокусируются на выпуске чипов для смартфонов и IoT, а не на прорывных технологиях (например, 3 нм и ниже).

📌 Для справки: Upstream (верхний сегмент) – этапы цепочки, связанные с производством оборудования и материалов для создания чипов (например, литографические машины, химикаты). Downstream (нижний сегмент) – этапы, связанные с производством самих чипов и их интеграцией в готовую продукцию (смартфоны, компьютеры и т.д.).

🇺🇸 Казалось бы, американская молодежь – традиционный электорат демократов. Но последний опрос Yale Youth Poll всколыхнул политиков: самые юные избиратели (18-21 год) теперь предпочитают республиканцев с перевесом в 11,7%. В следующей возрастной группе 22-29 лет молодежь по-прежнему симпатизирует демократам. В чем причина этого сдвига?

✔Пандемия как триггер
Пока старшие миллениалы ходили на вечеринки и строили карьеру, нынешние 18-летние сидели на Zoom вместо выпускного, видели закрытые кинотеатры и отмененные свидания. Итог? Они злы на систему – и республиканцы, критиковавшие локдауны, стали для них «голосом свободы».

✔Тикток вместо учебников
Если раньше подростки узнавали мир из СМИ, то зумеров воспитали подкасты вроде Nelk Boys и правые блогеры вроде Чарли Кирка. Соцсети стали для них «окном в альтернативную реальность» – без политкорректности, но с жесткими мемами про «токсичную маскулинность» и инфляцию.

✔Женщины тоже уходят
Да, мужчины впереди – но и молодые женщины теперь голосуют за республиканцев чаще, чем четыре года назад. Причины? Страх за экономику, усталость от «культуры отмены» и ощущение, что демократы их просто не слышат.

✔А может, это ошибка?
Демократы успокаивают себя и считают данные опроса аномалией. Но тренд налицо: Трамп в 2024-м отыграл у молодежи вдвое больше, чем в 2020-м. И если раньше поколение Z ассоциировалось с BLM и климатическими активистами, теперь в нем зреет бунт против элит.

Американцы не понимают бюджет страны и весь этот шум про торговые тарифы, но хотят дешевой жизни и контроля над корпорациями. Молодежь – чуть левее в вопросах бизнеса, но также прагматична в налогах. 36% молодых мечтает о дешевых товарах и бензине – больше, чем о чем-либо другом, потому что это бьет по их карману. А дефицит бюджета? Все знают, что он есть, но никто не хочет жертвовать своими доходами. Поэтому молодые американцы не стали вдруг правыми, а просто опрос показал протестное голосование молодежи против «толстосумов» и «бюрократов».

На карте представлены крупнейшие российские компании с выручкой более ₽5 млрд в 2023-м. Всего таких набралось 6,3 тыс. Видна резкая концентрация бизнеса в Москве и области – 40% всех предприятий в регионе с 15% населения страны. Основные виды деятельности: торговля (~40%, включая «Газпром»), обрабатывающие производства (~20%). Это отражает не просто экономический дисбаланс, а системную зависимость регионов от центра. Олигархия держит центры принятия решений в столице, потому что в регионах нет ни ресурсов, ни влиятельных игроков. Гипотетический перенос усилил бы местные элиты и создал конкурирующие центры власти – что невыгодно Москве. Это все та же уникальная схема пространственной организации власти в России: поляризация центра и периферии доведены до такого предела, как нигде в мире.

🔤Бюджетная ситуация в РФ ухудшается из-за дисбаланса доходов и расходов, а планы по сокращению дефицита выглядят нереалистичными. В апреле дефицит бюджета составил ₽1,051 млрд (рекорд для этого месяца). С начала года он достиг ₽3,22 трлн против ₽1,14 трлн за тот же период в 2024-м. За последние 12 месяцев дефицит – ₽5,57 трлн (второй худший показатель в истории после ₽7,9 трлн в мае 2023-го).

✔Доходы падают. Общие доходы бюджета за 4 месяца2025 г. выросли лишь на 5% г/г (в 2024-м рост был выше). Нефтегазовые доходы сократились на 10,4% из-за снижения цен на нефть и уменьшения экспорта. Ненефтегазовые доходы (+13,5% г/г) не компенсируют падение нефтегазовых.

✔Расходы растут. За 4 месяца 2025 г. расходы выросли на 20,8% г/г (в 2024-м рост был ниже). Основные статьи: соцподдержка, оборонка, инфраструктурные проекты. За последние 6 месяцев расходы увеличились на 22,7% г/г – остановить эту инерцию госмашины будет сложно. На реструктуризацию понадобится несколько месяцев.

✔Невыполнимый план сокращения расходов. Чтобы уложиться в обновленный бюджет, в мае-декабре 2025 г. нужно сократить расходы на 2,2% г/г (после роста на 21% в начале года). Фактически это означает заморозку или секвестр части расходов, что политически и экономически сложно.

✔Риск резкого замедления экономики. Если расходы сократят на 3%, это может спровоцировать рецессию из-за снижения господдержки бизнеса и населения. Если оставить рост на 10% г/г, дефицит превысит ₽7 трлн, что потребует новых заимствований.

Самое время менять геополитическую стратегию государства.

📊 Мужчины все больше отстают от женщин в образовании и карьере, начиная с раннего возраста. По данным Brookings Institution, 5-летние мальчики в США на 16% менее готовы к школе, чем девочки, и этот разрыв сохраняется на всех этапах обучения. При этом мужчины теряют позиции на рынке труда: традиционные «мужские» профессии исчезают, зарплаты падают, а уровень занятости снижается. Они также избегают перспективных «HEAL-профессий» (здравоохранение, образование, администрирование, грамотность), где доля мужчин упала с 31% в1970 г. до 22%, тогда как доля женщин в STEM выросла с 9% до 24%.

За последние 45 лет сократились «мужские» рабочие места в производстве, а в здравоохранении, где доминируют женщины, рост составил 1,6 млн новых рабочих мест к 2033 г. – на 500 тыс. больше, чем в STEM. При этом мужчин-учителей становится меньше, что лишает мальчиков ролевых моделей в школе.

Размывание мужской идентичности приводит к росту консервативных ценностей, на чем играют правые партии и политики. Проще говоря, в феминизации высокооплачиваемого труда стали видеть угрозу мужских привилегий.

📊 В России заметно растет доля пожилых людей, а доля трудоспособных снижается. Средний возраст населения – 41 год. Но есть значимое отличие по регионам. В великорусском ядре (регионы Центрального и Северо-Западного федеральных округов) медианный возраст во многих областях превышает 40 лет.

Даже самые молодые регионы, такие как Чечня и Республика Тыва, становятся старше: их медианный возраст вырос с 24 до 26 лет и с 26 до 28 лет соответственно. При этом в Москве и Воронежской области рост возраста меньше (меньше 1 года), что говорит о более сбалансированной возрастной структуре. То есть туда переезжает молодежь и разбавляет местное население.

Если бы не ежегодная миграция в Московскую агломерацию (на 100-150 тыс. человек в год), то здесь бы уже было царство пенсионеров. Пока же остальная Россия подпитывает молодыми кадрами столицу + молодая миграция из Центральной Азии. Последнее еще объясняет стабильность в численности населения: за последние 10 лет оно официально остается на отметке 146 млн человек.

Аналитики Райффайзенбанка оценили падение российского ВВП (с исключением сезонности) в I квартале 2025 г. на 0,3% квартал к кварталу — первое сокращение с II квартала 2022 г. Экономисты РЭШ, АКРА, Bloomberg Economics и «Т-инвестиций» подтверждают тенденцию. Некоторые из них указывают на более сильное падение — до 1,5%.Главным драйвером спада стало промышленное производство. По оценке Bloomberg Economics, снижение ВВП могло составить 0,6-0,8%. Ускорение роста в отдельных секторах в конце 2024 г. могло лишь замаскировать реальное замедление. Индикаторы деловой активности, включая PMI и железнодорожную погрузку, указывают на продолжение спада во II квартале.

В правительстве уже это поняли. Минфин оперативно снизил оценку нефтегазовых доходов на 2025 г. с ₽10,9 трлн до ₽8,3 трлн, а общих доходов — с 40,3 трлн до ₽38,5 трлн. Основная причина — падение цен на нефть Urals: вместо заложенных $69,7 за баррель в среднем по году, в I квартале 2025-го она составила $61,9, а в марте — $58,3.

🚘 Почему Китай доминирует на рынке электромобилей

Экспорт электромобилей из Китая резко вырос: в 2024 г. было экспортировано более 5 млн единиц, тогда как в начале 2020-х этот показатель составлял лишь несколько сотен тысяч. Однако за этим ростом скрывается острая внутренняя ценовая война. Средняя чистая прибыль на автомобиль у крупнейшего производителя BYD в 2022 г. составила всего $1,550, а у Nio и Xpeng — была в минусе (-$19,141 и -$11,735 соответственно).

Для сравнения: Tesla получала $9,574 прибыли на машину. Средние маржи прибыли по сектору упали до исторического минимума — 4% в 2024 г. против 6,5% в 2023 г. При этом выручка выросла на 4%, а прибыль снизилась на 8% г/г.

Основной причиной перепроизводства стала децентрализованная структура власти в Китае. Центральное правительство ставит цели развития стратегических отраслей, таких как EV, но реальная поддержка исходит от местных властей. Они активно финансируют производителей, часто без должного анализа эффективности.

Например, в 2020 г. компания NIO была спасена от банкротства благодаря дотации провинции Аньхой. Такие действия создают ложное ощущение устойчивости: компании стремятся к увеличению масштаба, чтобы стать too big to fail , а не к коммерческой эффективности.

В результате правительство КНР не может контролировать региональную реализацию политики. Местные власти, конкурируя между собой, сохраняют нерентабельные предприятия, опасаясь социальной нестабильности. Проще говоря,поддерживают все фирмы поголовно, даже если они работают ниже рентабельности. С таким антирыночным подходом западные автопроизводители просто не в состоянии тягаться с китайцами.