[Web발신]
1/6일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 미국 ISM제조업지수 반등을 활용하는 전략
▶ 자료: https://bit.ly/406jh6W
*12월 국내 수출 증가율(YoY)은 6.6%(11월 1.4%)로 상승. 2025년 상반기 기저효과가 없다는 점(24년 1분기 수출 증가율 YoY 8.5%, 2분기 10.2%) 고려 시 수출 증가율이 높은 수준을 유지하기 어렵다는 의견도 일리 있음

*국내 수출경기 선행지표인 12월 ISM제조업지수가 예상보다 높은 49.3p 기록, 2개월 연속 반등했다는 점은 수출 경기의 저점통과 기대를 높일 수 있을 것으로 판단

*신규주문은 2개월 연속 확장 국면(50p)에서 상승, 재고순환지수(신규주문-재고)도 4개월 연속 플러스 유지, 물가지수는 전월 대비 상승(2.2p)했지만 고용지수 하락폭(-2.8p)이 상대적으로 컸기 때문에 연준 기준금리 인하 기대도 유지될 것으로 예상

*미국 ISM제조업지수의 상승은 국내외 반도체 업종 외에도 주가 상승에 긍정적인 영향(2020~24년 월평균 기준). 미국 ISM제조업지수가 위축 국면(50p 이하)에서 전월 대비 상승 시 2차전지, 자동차, IT하드웨어가 높은 주가 수익률을 기록(미국 증시는 유통, 자동차)

*확장 국면에서 상승 시 조선, 에너지, 기계, 화학으로 주도권이 이전된다는 점도 참고(미국 증시는 소프트웨어, 하드웨어).

*국내 증시의 경우 2년 연속 이익증가 기대 업종 중 전년도 주가 수익률이 마이너스를 기록했던 업종들의 경우 1분기 코스피 대비 높은 주가 수익률 기록. 반도체 업종(미국 ISM제조업지수와 주가 및 이익 추정치 연관성이 높다는 점도 특징)이 여기에 해당. 연말 저점 통과 이후 지수 반등 주도주는 반도체

*중장기적으로 국내 업종별 이익 증가율 턴어라운드 연도, 2년 연속, 3년 연속, 4년 연속 이익 증가의 연도마다 주가 수익률은 다름. 코스피의 경우 순이익 턴어라운드 연도의 연평균 주가 수익률은 1.3%, 2년 연속 증가 시 3.0%→ 3년 연속 증가 시 3.3%→ 4년 연속 증가 시 21.8%로 4년째에 크게 상승(2025년은 2년 연속 증가 해당)

*2025년 기준 순이익이 2년 연속 증가할 것으로 예상되는 업종 중 2년째에 연간 주가 수익률이 상대적으로 높았던 업종은 화장품, 은행, 소프트웨어, 미디어, 유틸리티, 반도체

*2025년 기준으로 순이익 턴어라운드 예상 업종 중 턴어라운드 연도의 주가 수익률이 상대적으로 높았던 업종은 화학, 2차전지, 에너지

(컴플라이언스 승인 득함)