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BofA 3월 글로벌 펀드 매니저 설문 조사 (FMS) #FMS

조정장이 진행중인 상태에서 나온 설문 조사라 펀드 매니저들이 현재 어떤 생각을 가지고 있는지 아는 것이 개미들에게 중요할 듯 해서 조금 상세히 소개함.

참고로 설문 조사 기간은 3/7~3/13로 이틀간의 반등이 나왔던 3/14, 17은 포함되지 않음.

요약
- 글로벌 성장 기대치: 2월 -2%에서 3월 -44%로 급격히 하락. 이는 역대 두 번째로 큰 하락. 이 하락은 미국 경제 전망 악화로 인해 중국 및 EU가 아닌 미국이 주도.
- 미국 주식 비중: 역대 최대 폭으로 감소. 반면 유로존 주식 비중은 2021년 7월 이후 최고 수준
- 현금 보유량: 2020년 3월 이후 가장 큰 폭으로 증가 (3.5% → 4.1%). 2024년 12월 17일 이후의 "매도 신호" 종료.
- 스태그플레이션, 무역 전쟁, 미국 예외주의 종말: 이로 인해 펀드 매니저 설문조사(FMS) 감정이 "불 크래시(Bull Crash)"를 겪음.
- S&P 500 전망: 인플레이션 및 무역 전쟁 우려가 해소되면 2분기에 6,000 포인트 이상, 경기 침체 발생 시 5,000 포인트 미만으로 하락 가능.

차트 1: 미국 주식 비중 역대 최대 폭 하락

차트 2: 5년 만에 가장 큰 FMS 투자자 심리 하락. 2020년 3월 이후 가장 큰 폭. 과거 24년 동안 7번째로 큰 하락.

차트 3: FMS 현금 보유량 4.1%로 상승. 2024년 12월 17일 발생한 "매도 신호" 종료

차트 4: 31년 만에 두 번째로 큰 글로벌 매크로 비관론 상승. 63%가 향후 12개월 내 글로벌 경제 약화를 예상.

차트 5: 글로벌 성장 전망 악화. 글로벌 성장 기대치 2월 -2%에서 3월 -44%로 하락.

차트 6: 미국 경제 전망 2023년 5월 이후 최저 수준 (-71%). 반면 중국 경제 전망 계속 개선 (+28%).

차트 7: 글로벌 경제 전망은 연착륙 64%, 노 랜딩 19%, 경착륙 11%로 노랜딩 감소, 연착륙 증가. 주목할 점은 경착륙은 11%로 낮게 유지.

차트 8: 2025년 Fed 금리 인하 2회 인하 49%, 3회 인하 19%로 2-3회 68% 인하 예상.

차트 9: 54%의 FMS 투자자, 30년 미국 국채 수익률 4%-5% 범위 유지 예상.

차트 10: 최대 꼬리 리스크 무역 전쟁, 인플레이션, DOGE로 인한 미국 경기 침체 순. AI 버블은 확 줄어들었고 도지 리스크가 3위로 등장.

차트 11: 58%의 FMS 무역 전쟁 시 금이 최고의 자산 클래스

차트 12: 가장 붐비는 트레이드 매7, 유럽 주식 롱, 암호화폐 롱, 중국 주식 롱 순. 순위보다는 추세가 중요한데 매7과 암호화폐가 크게 감소, 반면 유럽과 중국 주식이 크게 증가.

차트 13: 69%의 FMS 투자자 미국 예외주의가 정점에 도달했다고 판단.

차트 14: 미국 주식 오버웨이트가 2월 대비 40ppt 하락하며 역대 최대 폭 하락.

차트 15: FMS 글로벌 주식 비중 2023년 11월 이후 최저 수준

차트 16: 기관 투자자는 개인 투자자가 약세 수준을 보이는 것 대비 여전히 중립적인 센티먼트. 즉, 기관은 아직 더 팔아재낄 여력이 있다는…

차트 17: 저배당주 대비 고배당주 아웃퍼폼 예상 역대급 전환.

**차트 18, 19: 생략

**표 1: 1998년 이래 S&P 500 이 -10% 이상 하락하는 조정이 총 11차례. 평균 -14.3%. 이중 베어마켓은 4차례. 조정 시작 전후 현금 보유량 변화, 글로벌 성장 전망 변화, 글로벌 주식 비중 변화를 비교했을 때 현재 조정장은 베어마켓 보다는 조정장을 프라이싱.
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