[한투증권 채민숙] 반도체

[한투증권 채민숙/박상현/황준태/홍예림] IT H/W – 3월 대만 IT: 봄이 오나 봄

● 여전히 견조한 서버, 기대 이상의 스마트폰
- 2월 대만 기업 실적은 계절적 비수기임에도 상대적으로 양호한 흐름
- 주목할 점은 PC ODM과 채널향 메모리 기업, 스마트폰 벨류체인 등 서버 외 비즈니스에서도 전월대비, 전년동기대비 매출 성장세가 나타났다는 것
- 이구환신 정책 효과로 세트 재고 일부가 소진되면서 빌드 수요가 증가했기 때문으로 추정

● 반도체: 견조한 서버 매출과 채널 가격 반등 효과 확인
- TSMC의 2월 매출액은 2,600억대만달러로 전년동기대비 43% 성장했지만 전월대비로는 11.3% 감소
-통상 TSMC의 2월 매출액이 1월보다 낮았던 것을 감안하면 계절적 요인일 것으로 추정
- 서버 벨류체인인 Aspeed와 Wiwynn의 매출액은 전년동기대비 각각 109%, 91% 증가해 여전히 서버 빌드 수요 강세 흐름 나타남
- ODM 4개사의 합산 매출액 역시 전년동기대비 44% 증가해, 24년 4월부터 11개월 연속 두 자릿수% 성장을 기록
- 서버향 매출이 견조하게 유지되는 가운데, 관세 부과 전 PC 출하량 증가 움직임이 매출 상승을 견인한 것으로 추정
- ODM 가운데 특히 Quanta는 전년동기대비 매출이 79% 성장
- 매출 내 AI 서버 비중이 지속 증가하고, 1분기부터 엔비디아향 GB200 출하가 본격화되면서 이후로도 강력한 실적 모멘텀을 유지할 것

● 전기전자: 스마트폰 회복 시그널 포착
- BGA 중심의 제품 Mix로 2년간 부진한 실적에 허덕였던 Nanya PCB의 2월 매출액이 +49.8% YoY 성장
- 지난 1월 대만 월보에서 24개월만에 이뤄진 Nanya PCB의 월매출액 YoY 상승 전환에 주목했던 바 있음
- 1/20일부터 집행된 이구환신 정책 효과로 중국 내수 중심으로 스마트폰 소비가 촉진되었기 때문일 것
- 기판 업종 외에도 스마트폰 관련 부품의 2월 실적은 대체로 좋은 흐름
- 메탈 케이싱 제조사 Catcher 매출액은 +37.7% YoY 성장했고, 카메라 렌즈 공급사 Largan도 MoM으로는 4.3% 역성장했지만 YoY로는 39.8% 성장하는 호실적 달성
- 작년 하반기부터 AI 서버 중심으로 성장해온 Foxconn도 이번 2월 실적은 스마트폰이 MoM으로도 YoY로도 가장 높은 성장률 보임
- 딥시크 사태 이후 국내와 미국 등 AI 하드웨어 관련 기업 주가가 부진. 그러나 대만 기업의 실적을 봐서는 여전히 큰 그림 관점에서의 특이사항은 없다고 판단

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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Mar 11 2025)

● Daily News Clipping

▶ 엔비디아, GTC 행사에서 GB300 AI 칩을 공개할 예정. 이르면 5월부터 출하를 시작하여 GB200의 대체를 가속화할 수 있을 것으로 예상 (Trendforce) < https://vo.la/pQioit >

▶ Amkor, 고객 수요 충족을 위해 한국 내 투자 확대. 광주와 송도에 위치한 공장에 패키징 및 테스트 장비를 조달하고 있으며, 2025년까지 가동 시작할 것으로 예상 (Digitimes) < https://vo.la/PJvvxv >

▶ 중국, LDP 기술을 사용하는 EUV 장비의 25년 3분기 시험 생산, 26년 대량 생산을 목표로 하고 있음 (Trendforce) < https://vo.la/ZPTRpF >

▶ 브로드컴 “인텔 칩 설계사업 인수 관심 없어” (전자신문) < https://vo.la/CGOHLw >

▶ Open AI의 Chat GPT, 웹과 모바일 플랫폼 모두에서 트래픽 선두를 유지. 단, xAI의 Grok 3가 고려되지 않은 순위로 최근 Grok 3의 관심이 높지며, 새로운 경쟁에 직면할 수 있음. 순위 내 미국 기업이 다수지만, 몇몇 중국 기업도 순위에 랭크 (Digitimes) < https://vo.la/FUAyhP >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Mar 10 2025)

● Daily News Clipping

▶ SanDisk, 4월 1일부터 낸드 가격 10% 이상 인상할 것. 낸드 제조업체들의 감산과 미국 관세 부과 영향 (Trendforce) < https://vo.la/JwkmWc >

▶ 인텔, 웨이퍼의 30%를 아웃소싱하고 있음. 일부 웨이퍼를 TSMC에게 맡기는 것이 좋다고 생각 (Trendforce) < https://vo.la/rdboqj >

▶ 브로드컴, 2분기 ASIC 매출 45조 목표··· 3.5D 패키징 개발 박차 (디일렉) < https://vo.la/tbPVLr >

▶ 마이크로소프트, Open AI와 경쟁하기 위한 AI reasoning 모델을 개발 중 (Reuters) < https://vo.la/HPwxow >

▶ HPE, AI 경쟁이 치열해진 가운데 미국 관세로 인해 연간 수익 전망에 타격을 받을 것이라 언급 (Reuters) < https://vo.la/ukqwZP >

▶ 中, 스마트폰용 OLED 출하량 확대…"韓, 2029년까지 매출 과반" (Zdnet) < https://vo.la/Anwxcw >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Mar 7 2025)

● Daily News Clipping

▶ 브로드컴, 강력한 AI 수요로 예상치를 상회하는 가이던스 제시 (Reuters) < https://vo.la/oyvPLq >

▶ SK하이닉스, CIS 사업서 철수…"AI 메모리에 역량 집중" (Zdnet) < https://vo.la/QcSOeM >

▶ TSMC, CoWoS에 '플럭스리스 본딩' 적용 추진…AI칩 대형화에 대응 (Zdnet) < https://vo.la/OWvWna >

▶ 인텔, 2025년 하반기에 18A 노드를 이용한 팬서레이크 양산 시작할 것 (Trendforce) < https://vo.la/AVLeBN >

▶ 알리바바, DeepSeek R1과 동등한 수준의 신규 Reasoning 모델을 발표한 후 주가 급등 (Reuters) < https://vo.la/YuomLG >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Mar 6 2025)

● Daily News Clipping

▶ 마벨, 4분기 실적 컨센 부합하는 수준 기록하여 주가 하락 (Investor's business daily) < https://vo.la/ATEOeL >

▶ Trendforce, 인텔 팬서레이크가 2025년 4분기까지 대량 생산되지 않을 리스크 정리 (Trendforce) < https://vo.la/FyBisK >

▶ 퀄컴 CEO, 자사의 최신 모뎀인 X85가 해당 기술로 처음 진출한 애플과 성능 면에서 큰 차이를 만들 것 (CNBC) < https://vo.la/aTPbht >

▶ TSMC, 미국 투자를 1,650억달러로 확대할 예정. 다만, 미국 팹의 높은 비용을 반영하여 선단 노드의 최소 15% 수준의 가격 인상이 불가피할 것이란 분석 (Trendforce) < https://vo.la/szHJrx >

▶ ASML, 연례보고서에서 수출 규제에 대한 불확실성이 2024년 고객 수요를 약화시키는 요인 중 하나였다고 언급 (Reuters) < https://vo.la/KkfGkM >

▶ 메모리 업계 내에서 관세 대응을 위한 사전 비축이 춘절 이전에 시작된 것으로 관측. 향후 중국 메모리 모듈 생산업체들의 재고 비축으로 메모리 가격이 상승하고 시장 상황이 개선될 수 있음 (Digitimes) < https://vo.la/OLrnZU >

▶ 중국 이구환신 정책으로 반도체 수요가 올라왔으나, 지속가능성에 대한 의문이 상존 (Digitimes) < https://vo.la/gWTbPT >

▶ 트럼프 미 대통령, 527억달러 규모의 보조금을 지금하는 CHIPS법 폐지해야 한다고 언급 (Reuters) < https://vo.la/pOiCxS >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Mar 5 2025)

● Daily News Clipping

▶ 차세대 HBM용 본딩 고민하는 삼성전자, '플럭스리스' 평가 돌입 (Zdnet) < https://vo.la/HIVQBH >

▶ TSMC, 미국에 145조원 신규 투자 예고…반도체 관세 대응 (디지털데일리) < https://vo.la/RdBzjs >

▶ 중국, 3월까지 RISC-V 칩 사용 확대를 위한 정책 발표 예정 (Trendforce) < https://vo.la/lrzjeh >

▶ 퀄컴, MW2025서 ‘퀄컴 X85 5G 모뎀-RF’공개 (디일렉) < https://vo.la/uhkJWI >

▶ 아마존 AWS, 에이전트 AI에 초점을 맞춘 새로운 그룹 조직 (Reuters) < https://vo.la/jvOZwn >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Mar 4 2025)

● Daily News Clipping

▶ 가격 반등 성공한 DDR5…딥시크·HBM 등이 향후 변수 (Zdnet) < https://vo.la/dzufmS >

▶ 트럼프 미 대통령, TSMC가 미국에 1,000억달러 투자할 것이라 발표 (CNBC) < https://vo.la/YMzMjl >

▶ 엔비디아/브로드컴, 인텔 18A 공정 기술 평가 착수. 양산 계약 체결 여부 결정을 위한 단계 (Reuters) < https://vo.la/nJIErH >

▶ 인텔, 오하이오 반도체 공장 개소 2030년까지 연기. 2031년 가동 시작할 예정 (Digitimes) < https://vo.la/rQKzPQ >

▶ 중국의 스마트폰 제조업체 Honor, 디바이스용 AI 개발에 향후 5년간 100억달러를 투자할 것 (Reuters) < https://vo.la/mZwXiu >

▶ 아마존 클라우드 사업부, 향후 몇 년간 인도에 82억달러 투자 예정 (Reuters) < https://vo.la/JQmneP >

▶ 마이크로소프트, 의사를 위한 AI 음성 비서 공개. 관리 업무에 소요되는 시간을 줄일 수 있을 것으로 기대 (CNBC) < https://vo.la/cHFtjA >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Feb 28 2025)

● Daily News Clipping

▶ Trendforce, 4분기 DRAM 업계 매출은 +9.9% QoQ 증가한 208억달러를 초과. 이는 서버용 DDR5 가격 상승과 HBM의 출하량에 의한 것 (Trendforce) < https://vo.la/rMyKgn >

▶ 대만, TSMC의 해외 JV 설립을 위해서는 정부의 허가 필요. 다만, 중국 외의 해외에서 첨단 칩을 제조하는 것에는 제한 없음 (Reuters) < https://vo.la/zvmjQg >

▶ 황철주 주성 회장 “'원자층 성장' 장비 내년 양산 체계 확립” (전자신문) < https://vo.la/ircGaI >

▶ 바이두, 3월 중순에 차세대 AI 모델 Ernie(어니)를 공개할 것. 추론(Reasoning) 분야에서 향상된 성능을 보일 것 (Reuters) < https://vo.la/JzQExZ >

▶ "올해 AI PC 대중화...아·태 시장 5% 성장 전망" (Zdnet) < https://vo.la/heTTmz >


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[한투증권 채민숙/황준태] 엔비디아(NVDA US): 이래도 걱정?

● FY4Q25 실적은 컨센서스를 상회
- 매출액 393.3억달러(+12.1% QoQ, +77.9% YoY), EPS 0.89달러(+9.9% QoQ, +72.5% YoY)로 각각 컨센서스를 2.8%, 5.5% 상회
- 데이터센터 매출은 355.8억달러로 전분기 대비 16%, 전년동기대비 93% 상승해 또다시 최고치 경신
- 다음 분기 가이던스는 중간값 기준 매출액 430억달러, 매출총이익률 71%로 제시
- 매출총이익률 가이던스는 컨센서스 72.1%를 소폭 하회하는 수준

● 블랙웰 양산은 on track
- 블랙웰 매출은 기대치를 상회하는 110억달러를 기록
- 블랙웰 재설계 이슈 및 발열 문제에 대한 루머, GB200 ramp up 지연 등 수많은 우려가 있었지만 문제 없이 양산 중임을 숫자로 증명
- 블랙웰 ramp up 기간 중 매출총이익률이 감소하는 이유는 고객 수요를 맞추는 것이 우선이기 때문
- 양산이 안정화되는 25년 하반기에는 매출총이익률이 다시 70% 중반대를 회복할 것이라 언급
- 블랙웰 초기에 문제가 있었다는 점을 인정했지만 이는 전작인 하퍼 대비 블랙웰에서의 제품 변화가 많았기 때문이며, 따라서 GB200에서 GB300으로의 전환은 원활히 진행될 것
- 매출의 절반은 하이퍼스케일러들로부터 나오지만, 온프레미스 수요 역시 상당한 비중을 차지한다고 언급

● 엔비디아에 대해 긍정적 의견 유지
- 블랙웰 양산 지연이 그 동안 시장이 우려했던 부분임을 고려하면, 기대치를 상회하는 블랙웰 매출로 우려는 충분히 해소되었다고 판단
- 초기 양산 가속화를 위해 초과 비용을 지급했음에도 70% 이상의 매출총이익률을 유지한 것 역시 긍정적
- 블랙웰 매출 비중이 본격적으로 높아지는 하반기로 갈수록 매출과 함께 이익 증가의 가속도가 빨라질 것
- ASIC과 GPU를 비교하는 해묵은 논쟁도 이제는 불필요. 엔비디아에 대해 긍정적인 의견을 유지

리포트: https://vo.la/XfMVqa
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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Feb 27 2025)

● Daily News Clipping


▶ 엔비디아, 4분기 실적 컨센서스 상회 (wccftech) < https://vo.la/JqBOoB >

▶ SK하이닉스, 용인 반도체 클러스터 1기 팹 본격 착공 (Techworld) < https://vo.la/nWYEiD >

▶ '주도권 이어간다'…SK하이닉스, HBM4 테스트 수율 70% 도달 (전자신문) < https://vo.la/sbRxNc >

▶ 마이크론, EUV를 적용한 1-gamma DDR5 샘플을 인텔, AMD와 같은 고객사에게 공급 (Trendforce) < https://vo.la/rEPRVN >

▶ Trendforce, DRAM의 경우 SK하이닉스 제품만 가격 상승. 다른 DDR5 제품은 대부분 안정세. DDR4 현물 가격은 이번주 정체 (Trendforce) < https://vo.la/FtJKKy >

▶ YMTC, 공격적인 특허 확보와 기술 향상 지속 중. 270단 이상 3D 낸드 상용화에 성공 (Digitimes) < https://vo.la/IyzocE >

▶ 성숙 노드 파운드리 가격 압박이 2분기부터 개선될 것 (Digitimes) < https://vo.la/tCJjlo >


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[한투증권 채민숙/황준태] Nvidia FY4Q25 실적 요약

▶ FY4Q25 실적 (Non-GAAP 기준)
※ 매출액: 393.3억달러
(+12.1% QoQ / +77.9% YoY)
vs. 컨센서스 382.5억달러

※ 영업이익: 255.2억달러
(+9.6% QoQ / +73.0% YoY)
vs. 컨센서스 246.9억달러

※ EPS: 0.89달러
(+9.9% QoQ / +72.5% YoY)
vs. 컨센서스 0.84달러

▶ 사업부별 분기 실적
※ Data Center: 356억달러
(+15.7% QoQ / +93.4% YoY)
vs. 컨센서스 340.9억달러

※ Gaming: 25억달러
(-23.8% QoQ / -12.7% YoY)
vs. 컨센서스 30.2억달러

※ Professional Visualization: 5.1억달러
(+4.9% QoQ / +10.2% YoY)
vs. 컨센서스 5.1억달러

※ Automotive and Embedded: 5.7억달러
(+26.9% QoQ / +102.8% YoY)
vs. 컨센서스 4.6억달러

▶ FY1Q26 가이던스
※ 매출액: 430억달러 (+/- 2%)
vs. 컨센서스 422.6억달러

※ 매출총이익률: 71.0% (+/- 50bp)
vs. 컨센서스 72.1%


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Feb 26 2025)

● Daily News Clipping


▶ TSMC의 CoWoS-L 패키징 Capa의 70% 이상이 엔비디아 블랙웰 GPU 수요를 기반으로 예약 완료. 이러한 수요 급증으로 ASE와 KYEC로의 주문도 증가 (Digitimes) < https://vo.la/yKNPIO >

▶ 중국 기업들의 DeepSeek AI 모델을 채택하면서 엔비디아의 H20 주문이 증가 (Reuters) < https://vo.la/ierfCm >

▶ 화웨이, 최신 AI 칩 수율이 40%에 근접. 이는 1년전 20% 수준에서 두 배 증가한 것 (Trendforce) < https://vo.la/rfZNyd >

▶ 트럼프 행정부, 중국에 대한 반도체 규제를 강화할 계획. ASML과 TEL 엔지니어의 중국 내 반도체 장비 유지 보수를 제한하기 위해 네델란드, 일본 담당자와 접선 (Reuters) < https://vo.la/LgMwsA >

▶ 일본 정부, IBM과의 기술 협력으로 인해 Rapidus가 생산하는 2nm 칩에 대해 트럼프 관세 면제될 수 있을 것이라 생각 (Digitimes) < https://vo.la/qytIjp >

▶ 마이크로소프트 데이터 센터 임대 계약 취소 및 갱신하지 않는다는 소식이 AI 컴퓨팅 파워에 대한 과잉 투자 우려를 촉발 (Trendforce) < https://vo.la/Uudbcr >

▶ 中 DUV 공정 고도화…국내 부품업계도 매출 확대 '수혜' (Zdnet) < https://vo.la/GpguUt >


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[한투증권 채민숙/황준태] SK하이닉스: 지금이다

● 목표주가를 300,000원으로 11% 상향
- 목표주가를 300,000원(12MF BPS, 목표PBR 2배)로 상향
- 25년 HBM 판매 수량 증가와 서버용 DDR5 ASP 상승 가능성을 반영해 연간 영업이익 추정치를 상향 조정
- 스타게이트 프로젝트를 포함한 대규모 AI 데이터센터 투자가 예고된 가운데 서버 디램과 HBM 점유율 1위인 SK하이닉스의 수혜가 가장 클 것

● 지금은 Commodity 사이클이 아닌 AI사이클
- 1월 말 기준 메모리 공급사들의 재고는 디램 9~10주, 낸드는 14~15주 수준
- 1분기 HBM을 제외한 DDR4, DDR5, LPDDR5 등 대다수 제품의 계약 가격은 QoQ 한 자리 수 중후반% 이상 하락할 것
- 그러나 SK하이닉스의 디램 blended ASP는 HBM 매출 확대와 HBM3e 12hi 비중 증가로 1분기에도 상승할 전망
- AI 군비경쟁이 심화되면서 데이터센터 투자는 지속 증가
- 알리바바는 지난 4분기 실적발표에서 AI 관련 매출이 6분기 연속 세 자릿수 증가율을 보였다고 강조
- 지난 10년간의 CAPEX보다 향후 3년 동안의 CAPEX가 더 많을 것이라고 언급하며 대규모 데이터센터 투자를 암시
- 25년 스마트폰, PC 세트는 YoY 한 자릿수 중후반% 성장하는 반면, AI서버 출하량은 30% 성장해 24년에 이어 두 자릿수 성장률을 이어갈 것
- 지금의 메모리 사이클은 AI가 이끄는 데이터센터 사이클이며, SK하이닉스는 이 사이클을 주도
- 경쟁사 대비 SK하이닉스의 프리미엄이 유지되어야 하는 이유

● 섹터 내 Top pick으로 추천
- 엔비디아 같은 고객사의 로드맵이 수시로 변하면서 제품의 라이프사이클이 점차 짧아지고 있음
- 고객사 제품 출시 스케줄에 맞춰야만 제1공급사로서 점유율 우위를 가질 수 있을 뿐 아니라 신제품 출시 초기 가격 프리미엄도 누릴 수 있음
- 엔비디아 H20향 HBM3 8hi부터, GB300향 HBM3e 12hi까지 전 제품의 공급이 가능한 것은 SK하이닉스밖에 없다는 점에 주목해야 할 것. 매수 의견과 섹터 내 탑픽 의견 유지

본문: https://vo.la/WSrPTu
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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Feb 25 2025)

● Daily News Clipping


▶ SK하이닉스, 3월 중 88.4억달러 규모의 인텔 낸드 사업부 인수를 완료하고 글로벌 낸드 시장, 특히 eSSD 시장에서의 입지 강화를 목표. 3월에 최종적으로 22.4억달러를 지불 (Trendforce) < https://vo.la/whrhXA >

▶ 엔비디아 블랙웰 GPU, 2025년 200만개를 돌파할 것. 출하량이 매 분기 20% 증가하며 TSMC의 CoWoS-L Capa의 70% 이상을 차지할 것 (Trendforce) < https://vo.la/DeSwrl >

▶ 글로벌 AI 붐으로 2025년까지 응용처 전반에서 수요가 증가하며 HBM 공급 부족 현상 계속될 것. SK하이닉스가 엔비디아 및 주요 구매자들의 2025년 HBM을 대부분 할당 받은 상황. 이에 삼성은 ASIC을 위한 HBM을 공급하는데 주목할 것 (Digitimes) < https://vo.la/PLaqID >

▶ Apacer CEO, 2Q25 낸드 및 디램 가격 반등할 것으로 전망. 낸드 제조업체는 4개월, 메모리 모듈 업체는 약 3개월, 엔드 유저는 약 2개월의 재고를 보유하고 있는 것으로 파악 (Digitimes) < https://vo.la/MHQMji >

▶ 400단 쌓는 삼성·SK, 핵심 본딩 기술·특허는 中에 의존 (Zdnet) < https://vo.la/VRgWOQ >

▶ ‘日 반도체 희망’ 라피더스, 트럼프 관세로 양산 계획 차질 가능성 (조선비즈) < https://vo.la/USILWD >

▶ AI 훈풍 타고 통 큰 투자 나선 알리바바 "AI·클라우드에 75兆 투자" (디지털타임스) < https://vo.la/VGQHLm >


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[한투증권 채민숙/황준태] 유진테크 4Q24 Review: 잘 알지도 못하면서

● 탑라인, 바텀라인 모두 훌륭한 4분기 실적
- 4분기 실적은 매출액 1,145억원(48% QoQ, 62% YoY), 영업이익 316억원(100.3% QoQ, 492.6% YoY)으로 영업이익 컨센서스를 38% 상회
- 2017년 미국 액시트론으로부터 인수한 미국 자회사 유지너스의 흑자 전환이 영업이익 증가에 크게 기여한 것으로 추정
- 메탈 ALD 장비를 주력으로 하고 있는 유지너스는 인수 이후 계속 적자를 기록했으나, 24년 4분기를 기점으로 흑자 전환에 성공해 연간으로도 BEP 달성 성공
- 메탈 ALD는 고객사 선단 공정 전환에 따라 적용되는 layer가 증가하고 있어, 향후에도 유지너스의 매출과 이익은 지속 증가할 것

● 실적 우상향은 이제부터 본격적으로 시작
- 경쟁사 대비 동사가 상대적으로 호실적을 지속하고 있는 이유는 디램 3사를 모두 고객사로 확보하고 있어 테크 전환의 수혜가 크기 때문
- 삼성만 해도 화성 15, 16, 17라인, 평택 P1, P2, P3까지 6개 Fab에서 모두 디램 1a~1c로의 전환 작업이 이루어지고 있음
- 선단 디램으로 전환 시 동사 장비가 적용되는 layer가 증가함에 따라 고객사 라인 내 동사 장비 점유율이 지속 증가
- 동시에 AMAT, TEL 등 외사 장비를 대체해가면서 점유율을 확장하고 있음
- 삼성전자의 1c 양산 출하는 26년부터지만, 라인 전환 투자는 25년부터 본격적인 시작
- SK하이닉스 역시 M15X 그린필드 투자를 25년부터 시작하고, 마이크론은 미국 정부 보조금에 힘입어 3사 중 가장 적극적으로 장비 투자에 임하고 있음
- 디램 CAPEX 증가에 따른 수혜가 유진테크에 집중될 수밖에 없는 이유

● 목표주가를 72,000원으로 14% 상향
- 목표주가를 72,000원(12MF EPS, 목표PER 20배)으로 기존 대비 14% 상향하고 전공정 커버리지 중 탑픽으로 추천
- 디램 전환 투자 수혜가 확대되는 가운데 유지너스의 흑자 전환과 머티리얼 자회사인 EGTM의 프리커서 사업 진출로 탑라인, 바텀라인 모두 상향될 것
- 실적 확장에도 불구하고 주가는 역사적 밴드 하단인 PER 12배 수준으로 밸류에이션 부담도 낮음. 매수 추천

본문: https://vo.la/MoWIXL
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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Feb 24 2025)

● Daily News Clipping


▶ AMD, 최대 40억달러 규모의 아시아 내 서버 공장 매각 논의 (Bloomberg) < https://vo.la/czeOUo >

▶ 마이크론, 2026년 PCIe Gen 5 침투율 10% 달성 예상. PCIe Gen5 사양이 도입되는 시기는 2025년으로 예정되어 있으며, 현재 Gen4 제품은 PC 어플리케이션의 25%를 차지하고 있음. 내년에 이 중 절반이 Gen5로 전활될 것으로 예상 (Digitimes) < https://vo.la/HBdyhI >

▶ 젠슨 황, DeepSeek의 기술 발전이 반도체 제조업체의 비즈니스에 부정적인 영향을 미칠 가능성에 대해 시장이 잘못 인식하고 있다고 언급. R1의 출시는 본질적으로 AI 시장에 좋은 일이며, AI채택을 가속화 할 것 (Techcrunch) < https://vo.la/lKUVDo >

▶ 트럼프 대통령, 미국 내 Fab에 대한 자금 지원을 지연시킬 가능성. 보조금을 지급했던 미 상부부 산하 NIST가 트럼프 연방정부 축소 계획의 일환으로 최대 500명의 직원을 감원할 계획 (Trendforce) < https://vo.la/fEmTWi >

▶ 1월 대만의 해외 생산 비율은 44.8%. 주요 서버 ODM 업체의 해외 이전 및 TSMC의 미국 투자 증가로 인해 해당 지표는 이후 상승할 것 (Digitimes) < https://vo.la/VMvLRA >

▶ 애플 아이폰 16e의 A18 칩과 자체 개발 모뎀 C1은 모두 TSMC에서 제조. A18은 N3E 공정, C1은 4nm 및 7nm 공정으로 제작 (Trendforce) < https://vo.la/rCWimT >

▶ 중국 대학, AI 붐을 활용하기 위해 DeepSeek 강좌 개설 (Reuters) < https://vo.la/wceDOC >


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