[2025년 크레딧시장 전망] 공사다망(公社多忙)

▶국내크레딧 김상만(T.3771-7508)
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2025년 신용스프레드 전망 및 대응전략
- 2025년 신용스프레드는 전반적으로 강보합세 흐름을 지속할 전망

- 신용채권의 절대/상대적인 레벨부담이 지속적으로 작용하면서 연초효과 또한 예년에 비해 상대적인 강도가 약할 것으로 전망

- 공사채의 강세전환시점 및 강도가 전체적인 시장흐름을 이끌어 갈 전망

- 투자전략 : 섹터별로는 하위등급회사채/초장기공사채>상위등급 회사채>은행/공사채>여전채


공사다망(公社多忙)
- 코로나 이후 공사채 발행이 크게 증가하였으며 이같은 추세는 당분간 지속될 전망

- 공사채 발행증가 이외에도 더 문제는 전반적인 발행만기가 짧아지고 있다는 점. 그에 따라 장기투자자인 보험권의 공사채투자가 눈에 띄게 감소

- 공사채 발행물량증가 및 만기축소는 시장에 일종의 대기심리를 형성하고 있음. 즉, 공사채는 오늘도 살 수 있고 내일도 살 수 있고 모레도 살 수 있는 물건으로 인식

- 공사채 발행물량증가는 어쩔수 없다손 치더라도 만기축소구조는 개선될 필요. 발행만기 장기화되지 않으면 공사채 강세전환시기 늦추어질 전망


기타 이슈
- 과거 기준금리인하사이클에서 신용스프레드가 하락추세를 보였던 것은 사실. 다만, 이번의 경우 시장기대가 너무 일찍 선반영된 측면이 강하기 때문에 이전 대비 효과가 제한적일 가능성

- 한편, 트럼프당선자의 관세부과/반이민정책 등은 물가부담을 자극하고 감세정책은 채권공급불안을 야기

- 따라서 현 시장의 기대만큼 정책금리인하속도 및 시장금리 하락속도가 빠르지 않을 수 있다는 변수를 감안할 필요


(컴플라이언스 승인을 득함)