★ 음식료/유통 25년 전망: 수출, 과점화, 밸류업
[키움 음식료/유통 박상준]

1) K-Food 수출 성장세 가속화
- 주요 오프라인 유통 업태는 온라인 대비 MS 하락으로 인해, 금리 인하 속도가 가파르게 나타나야 기존점 매출 반등이 크게 나타날 수 있을 듯
- 따라서, 올해도 수출 성장세가 양호한 업체 중심의 투자전략 유효
- 특히, 공격적인 Capa 증설이 예정되어 있는 라면 업체(삼양식품)와 선진 시장에서 수요가 증가하고 있는 제과 업체(오리온) 주목 필요

2) 산업 과점화와 주주환원정책 강화
- 쿠팡 중심의 국내 소매유통 시장 재편 속에, 차별점을 잃은 할인점 업태 고전 지속
- 이에 따라, 관련 업체들의 수익성과 재무구조 악화로 편의점/SSM 산업 중심의 과점화 진행되며, 상위 업체 수혜 전망(BGF리테일/GS리테일)
- 또한, ROE 개선 여지가 있고, 탄탄한 재무상태와 현금흐름을 가지고 있어, 주주환원규모가 확대될 수 있는 기업도 주목 필요(KT&G/BGF리테일/오리온 등)

3) 업종별 투자전략
- 음식료(Overweight): 삼양식품 최선호, KT&G 차선호, 오리온 관심종목 제시
- 유통(Neutral): GS리테일/BGF리테일 최선호

★ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCI5180

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