Доходность замещаек превысила 14% по индексу Cbonds. Предложу своё объяснение
Квазивалютные облигации привлекательны прежде всего как защита от девальвации рубля. Их рублевая доходность складывается из валютной доходности и девальвационной премии. Сейчас доходность качественных рублевых облигаций превышает 25%. Чтобы квазивалютные бумаги были на их уровне, к 14% нужно добавить ещё 10–11% на девальвацию. Это предполагает курс доллара в 107 рублей через год
Но такой курс кажется мне пока не очень вероятным. В бюджете РФ на 2025 год заложен курс 96,5 рубля. Для поддержания этого уровня у правительства есть норма обязательной продажи валютной выручки. В октябре она была снижена до 25%, но при необходимости укрепления рубля может быть легко поднята
Если такая логика верна и рубль останется относительно крепким, то доходность квазивалютных облигаций может направиться в сторону 20%, особенно на фоне навеса еврооблигаций Минфина и сомнений в механизме фиксирования валютного курса ЦБ
Впрочем, закон Мерфи никто не отменял
#замещайки
Квазивалютные облигации привлекательны прежде всего как защита от девальвации рубля. Их рублевая доходность складывается из валютной доходности и девальвационной премии. Сейчас доходность качественных рублевых облигаций превышает 25%. Чтобы квазивалютные бумаги были на их уровне, к 14% нужно добавить ещё 10–11% на девальвацию. Это предполагает курс доллара в 107 рублей через год
Но такой курс кажется мне пока не очень вероятным. В бюджете РФ на 2025 год заложен курс 96,5 рубля. Для поддержания этого уровня у правительства есть норма обязательной продажи валютной выручки. В октябре она была снижена до 25%, но при необходимости укрепления рубля может быть легко поднята
Если такая логика верна и рубль останется относительно крепким, то доходность квазивалютных облигаций может направиться в сторону 20%, особенно на фоне навеса еврооблигаций Минфина и сомнений в механизме фиксирования валютного курса ЦБ
Впрочем, закон Мерфи никто не отменял
#замещайки