[하나증권 IT 김록호]
Company Research
삼성전기(009150.KS): 투자심리 회복중
링크: https://cutt.ly/peVeWqNp
■ 4Q24 실적 하향 조정
삼성전기의 24년 4분기 매출액은 2조 3,741억원(YoY +3%, QoQ -9%), 영업이익은 1,508억원(YoY +37%, QoQ -33%)으로 전망. 기존 매출액과 영업이익을 각각 2%, 11% 하향 조정하는데, 이는 스마트폰, PC 등의 IT 제품 중심으로 기존 예상보다 수요가 부진했기 때문.
MLCC는 연말 재고조정 기간에도 불구하고 서버향 수요는 견조했지만, 스마트폰의 수요 부진 영향이 컸음. 패키지 솔루션 부문에서도 FCCSP 및 메모리향 기판이 당초 예상보다 부진했고, PC향 FCBGA 역시 기존 추정치를 하회할 것으로 추정.
다만, 11월 평균 월/달러 환율이 1,395원이었고, 현재도 1,400원을 상회하고 있어 환율 가정 1,380원대비 우호적인 부문은 현재 추정치 상회의 요인으로 기대할 수 있음
■ 중국 스마트폰 소비 회복 가시성 확보
중국의 이구환신 및 소비쿠폰 정책 대상으로 스마트폰이 포함되었음. 그 동안의 이구환신 정책은 주로 냉장고, 세탁기 등의 가전 제품이 주요 대상이었던 점과 다름. 24년 11월 이구환신의 일환으로 항저우시 춘안현은 스마트폰, 태블릿, HMD 3가지 주요 제품군을 지정했음. 장수성 및 구이저우성은 핸드셋 및 태블릿PC 등의 고품질 소비재를 포함시켰음.
아울러 소비 쿠폰 정책 하에서 선전은 재정 자금 5억 위안을 투입해 스마트폰 등의 3C 제품의 이구환신을 지원하기로 했음. 중국 스마트폰의 채널 재고 소진이 우선되어야 하는 상황에서 소비를 자극할 수 있는 정책은 투자심리 측면에서 긍정적이라 판단
■ 전방산업 믹스 개선을 실적으로 증명 필요
삼성전기에 대한 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 200,000을 유지. 2025년 연간 영업이익을 기존대비 11% 하향했지만, 12개월 선행 실적 적용으로 목표주가 변동폭이 미미했음. 삼성전기의 2024년 영업이익 및 2025년 영업이익은 각각 전년대비 20%, 19% 증가할 것으로 전망.
그럼에도 불구하고 2024년 연초 이후 주가는 22.1% 하락했음. 이는 2024년 증익을 반영하지 않았을 뿐만 아니라 2025년 증익도 어렵다고 판단한 주가 수준. 이는 중국을 필두로 글로벌 스마트폰 소비 둔화 때문으로 추정.
다만, 삼성전기의 MLCC 내에서 전장과 산업기기 합산 비중은 2022년 27%에서 2024년 42%, 2025년 48%로 확대될 전망
전방산업 수요 둔화에도 불구하고 증익이 가능했던 이유 역시 AI 및 일반 서버/데이터센터향 견조한 수요 덕분. 그렇기 때문에 스마트폰, PC 등의 수요 둔화가 예상되는 25년 1분기 실적이 중요. 부진한 IT 수요에도 불구하고 전년동기대비 증익 가이던스를 제공할 수 있다면, 주가에 대한 재평가 가능성이 높아질 것으로 기대
(컴플라이언스 승인을 득함)
Company Research
삼성전기(009150.KS): 투자심리 회복중
링크: https://cutt.ly/peVeWqNp
■ 4Q24 실적 하향 조정
삼성전기의 24년 4분기 매출액은 2조 3,741억원(YoY +3%, QoQ -9%), 영업이익은 1,508억원(YoY +37%, QoQ -33%)으로 전망. 기존 매출액과 영업이익을 각각 2%, 11% 하향 조정하는데, 이는 스마트폰, PC 등의 IT 제품 중심으로 기존 예상보다 수요가 부진했기 때문.
MLCC는 연말 재고조정 기간에도 불구하고 서버향 수요는 견조했지만, 스마트폰의 수요 부진 영향이 컸음. 패키지 솔루션 부문에서도 FCCSP 및 메모리향 기판이 당초 예상보다 부진했고, PC향 FCBGA 역시 기존 추정치를 하회할 것으로 추정.
다만, 11월 평균 월/달러 환율이 1,395원이었고, 현재도 1,400원을 상회하고 있어 환율 가정 1,380원대비 우호적인 부문은 현재 추정치 상회의 요인으로 기대할 수 있음
■ 중국 스마트폰 소비 회복 가시성 확보
중국의 이구환신 및 소비쿠폰 정책 대상으로 스마트폰이 포함되었음. 그 동안의 이구환신 정책은 주로 냉장고, 세탁기 등의 가전 제품이 주요 대상이었던 점과 다름. 24년 11월 이구환신의 일환으로 항저우시 춘안현은 스마트폰, 태블릿, HMD 3가지 주요 제품군을 지정했음. 장수성 및 구이저우성은 핸드셋 및 태블릿PC 등의 고품질 소비재를 포함시켰음.
아울러 소비 쿠폰 정책 하에서 선전은 재정 자금 5억 위안을 투입해 스마트폰 등의 3C 제품의 이구환신을 지원하기로 했음. 중국 스마트폰의 채널 재고 소진이 우선되어야 하는 상황에서 소비를 자극할 수 있는 정책은 투자심리 측면에서 긍정적이라 판단
■ 전방산업 믹스 개선을 실적으로 증명 필요
삼성전기에 대한 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 200,000을 유지. 2025년 연간 영업이익을 기존대비 11% 하향했지만, 12개월 선행 실적 적용으로 목표주가 변동폭이 미미했음. 삼성전기의 2024년 영업이익 및 2025년 영업이익은 각각 전년대비 20%, 19% 증가할 것으로 전망.
그럼에도 불구하고 2024년 연초 이후 주가는 22.1% 하락했음. 이는 2024년 증익을 반영하지 않았을 뿐만 아니라 2025년 증익도 어렵다고 판단한 주가 수준. 이는 중국을 필두로 글로벌 스마트폰 소비 둔화 때문으로 추정.
다만, 삼성전기의 MLCC 내에서 전장과 산업기기 합산 비중은 2022년 27%에서 2024년 42%, 2025년 48%로 확대될 전망
전방산업 수요 둔화에도 불구하고 증익이 가능했던 이유 역시 AI 및 일반 서버/데이터센터향 견조한 수요 덕분. 그렇기 때문에 스마트폰, PC 등의 수요 둔화가 예상되는 25년 1분기 실적이 중요. 부진한 IT 수요에도 불구하고 전년동기대비 증익 가이던스를 제공할 수 있다면, 주가에 대한 재평가 가능성이 높아질 것으로 기대
(컴플라이언스 승인을 득함)