대신 정유/화학 한상원] CATL 3Q20 Review

★중국 시장 회복으로 성장 궤도 재진입

-3Q20 실적은 매출액 127억위안(+0.8% YoY), 순이익 14억위안(+4.2% YoY)을 기록
-시장 기대치(매출액 147억위안, 순이익 17억위안)에는 미치지 못했으나 매출 회복이 나타나고 있다는 점은 긍정적

-매출액이 전년 대비로는 소폭에 그쳤으나 전분기 대비로는 30% 증가
-매출액의 95% 이상을 차지하는 중국 시장의 회복에 힙입어 상반기 코로나19에 따른 역성장 국면(1Q20 -10%, 2Q20 -5% YoY)에서 탈출
-중국 전기차 시장은 7월부터 전년 대비 성장세가 재개되었으며, 3분기에는 전분기 대비 45% 증가(EV Sales 자료 기준). 참고로 CATL의 중국 전기차 배터리 시장 내 점유율은 50% 수준에 육박

-4Q20 실적에 대한 시장 기대치(컨센서스)는 매출액 154억위안(+21% YoY), 순이익 12억위안(+33% YoY) 수준
-4분기 추가적인 매출 성장의 근거는 중국 전기차 시장의 성장 지속, 테슬라향 납품 본격화 등 때문으로 판단
-지난 2월 공시한 테슬라와의 거래 계약(2H20부터 2년간)은 4분기부터 상하이 기가팩토리에서 생산되는 Model3(SR)에 탑재가 시작되며 본격화될 전망

-글로벌 선두권의 지위는 향후에도 지속 예상: 1) 투트랙 전략(고가 하이니켈 NCM vs. 저가 LFP+CTP/CTC)을 통한 수요 대응과 2) 유럽 현지 공장 건설(26년 100GWh)을 포함한 공격적인 증설 계획 등 때문
-7~9월 주춤했던 주가는 10월 들어 상승 흐름을 재개하며 1개월 주가 수익률은 +17%를 기록 vs. 다만 글로벌 2차전지 셀 업체 중 가장 높은 Valuation은 상대적인 부담 요인으로 판단

-보고서 링크: https://bit.ly/3mvyOb5


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