[대신 정유/화학 한상원] 효성첨단소재 3Q20 Review
 
★탄소섬유 흑자 전환!

-투자의견 매수, 목표주가 185,000원 유지

-전방산업 부진(코로나19 영향)에 따른 실적 악화에도 불구하고 주가는 상승
-수소 경제의 확대에 따른 탄소섬유에 대한 기대감이 Valuation 확대로 이어졌기 때문
-중장기 목표대로 2.4만톤의 생산능력 확보 시 연간 7백억원 이상의 이익 창출(vs. 21F 50억원 내외 추정)이 가능한 점을 감안하면 정당화 가능
-다만 주가 변동성이 크기 때문에 단기 Trading 전략보다는 성장성에 기반한중장기적 관점의 투자 접근을 권고
 
-3Q20 영업이익 119억원(흑전 QoQ)으로 시장 기대치(132억원) 및 당사 추정치(123억원)에 부합
-타이어보강재(T/C)의 이익이 30억원을 기록하며 흑자 전환에는 성공했으나 예상치(당사 추정 132억원)를 하회
-코로나19 이후 타이어 수요는 회복세를 보이고 있으나 1) 중국 경쟁사가 증설을 앞두고 가격 경쟁을 심화함에 따른 판가 하락, 2) 장기 재고 처분 과정에서 충당금 60억원 반영 등 때문

-탄소섬유가 처음으로 흑자를 기록한 점은 긍정적. 연초 증설(연산 2천톤→4천톤) 이후 3분기 들어 유의미한 판매량 증가가 나타난 덕분
 
-보고서 링크: https://bit.ly/3oHZRBO
 

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