다모다란의 투자전략 바이블 중
투자자에게 전하는 열가지 교훈
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여러가지 투자전략에 광범위하게 적용할 수 있는 조언을 제시해 보겠다.
언젠가 열정 가득한 영업사원이 이야기 하는 어마어마한 투자 전략에 마음이 흔들릴때, 이 교훈이 든든한 조언자가 되기를 바란다.
1. 많은 것이 변할수록 많은것은 변하지 않는다.
대부분의 투자전략은 금융시장이 존재할때부터 우리와 함께해왔다. 그러나 투자 자문가는 주기적으로 이들 전략을 다시 발굴해 자신만의 것인듯 제시한다. 주로 그리스 문자를 동원해 새롭고 세련된 이름을 붙인다.
👉세련된 이름의 복잡한 투자 전략이 등장해서 기존과 다른 전략이라고 주장하면 조심하라.
2. 확실한 수익을 원한다면 주식에 투자하지 말라.
가장 정교하게 짜인 전략이라 하더라도 예상치 못한 사건으로 계획에서 벗어날수 있다.
👉 주식에 대해서 예측할 수 있는 단 한가지는 주식의 예측 불가능성이다.
3. 고통이 없으면 이익도 없다.
왜 몇몇 투자자는 많은 위험을 감수하지 않고도 높은 수익을 얻을 수 있다고 스스로를 속이는가?
👉고수익 전략에서 위험을 발견할 수 없다면 충분히 살펴보지 않은 것이다.
4. 기본을 기억하라.
사업의 가치는 현재 보유한 자산에서 창출할 수 있는 현금흐름의 크기, 향후에 증가시킬수 있는 현금흐름, 이에 수반하는 불학실성의 함수다.
👉강세장의 끝에서 기본을 무시하면 재앙이 찾아온다.
5. 싸보이는 주식은 대부분 싼 이유가 있다.
장부가치 이하로 거래되는 기업 대부분은 낼 수 있는 이익이 부족하거나 위험이 크고, 낮은 PER에 거래되는 기업은 성장 가능성이 희박하다.
👉싼주식이 반드시 할인된 주식은 아니다.
역자 추가: 미래에 증가한 이익 대비 할인되어야 한다.
6. 모든 것에는 가격이 있다.
투자자가 대답해야 할 질문은 강한 브랜드를 가진 기업이 더 가치있는가가 아니라, 그 브랜드에 시장이 부여한 가격이 지나치게 높은가 혹은 지나치게 낮은가이다.
👉좋은 회사가 좋은 주식은 아닐수 있다.
7. 숫자는 속일 수 있다.
어떤 연구도 시장이 변한다는 사실에서 자유로울 수 없다. 완전히 동일한 두 시기는 존재하지 않으며, 바로 다음 시기에 전혀 본적 없는 이벤트가 발생할 수 있고, 이 이벤트로 인해 그간 구축한 전략이 무위로 돌아갈 수 있다.
👉숫자도 거짓말을 할수 있다.
8. 시장을 존중하라.
모든 투자 전략은 시장에 대항한 베팅이다. 이 베팅은 단지 내가 옳고 시장이 틀렸다는데 그치지 않고, 시장이 (추후에) 오류를 알아채고 내 생각에 동의하는것까지 포함해야 한다.
시장이 때때로 주식 가격 책정에서 큰 실수를 저지르고 뒤늦게 투자자의 주의를 끌고는 하지만 대부분의 경우에 다양한 정보와 견해를 가진 여러 투자자의 의견을 종합해 합의된 가격을 잘 도출해낸다.
시장이 가격을 잘 못 책정해 투자 기회인것 같은 상황을 발견했다면, 일단 시장 가격이 옳고 내가 무언가 중요한 요인을 놓치고 있다고 가정해야 한다.
👉시장은 틀릴 때보다 맞을때가 더 많다.
역자추가: 시장은 대체로 효율적이며, 때때로 비효율적이다.
9. 자신을 알라.
아무리 심사숙고해서 설계된 전략이라 하더라도 투자자의 선호도와 성향에 맞지 않으면 좋은 전략이 될 수 없다.
어떤 전략을 채택했다면 그 전략은 다음의 두 테스트를 통과해야 한다.
- 독성 테스트: 포트폴리오가 계속 걱정되고 그 변동성 때문에 밤에 잠들수 없다면 몸에 맞지 않는, 지나치게 위험한 전략을 채택했다는 신호로 보아야 한다.
- 인내심 테스트: 많은 투자 전략은 장기 투자 용도로 개발되었다. 이러한 전략중 하나를 채택하고는 계속 딴 생각을 하면서 포트폴리오를 미세 조정하는 모습을 자각했다면, 그 전략을 수행해서 결과를 보기에는 지나치게 조급하다는 뜻이다.
👉 모든 투자자에게 적합한 단 하나의 최고 투자 전략은 없다.
10. 운이 기술을 압도한다. (최소한 단기적으로는)
금융시장에서 가장 씁쓸한 교훈은 성실함, 인내, 철저한 대비 같은 덕목이 항상 좋은 결과로 돌아오지는 않는다는 것이다. 포트폴리오가 돈을 벌어주고 말고는 결국 운에 좌우되며 투자자가 통제할 수 있는 영역은 아주 제한적이다.
투자 기간이 길어질수록 운의 영향은 상쇄되어 줄어들고 진정한 기술이 모습을 보인다.
투자자라면 성공과 실패를 모두 액면 그대로 받아들여서는 안된다. 둘중 어느것도 투자자의 강점이나 약점 혹은 사용한 전략의 품질을 온전히 드러내지 않는다. 행운을 빚어낼 수는 없겠지만 행운이 눈앞에 왔을때 잡을 준비가 되어야 있어야 한다.
👉운은 일단 좋고 볼일이다.
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