FS리서치

[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진]

▶️ 동방선기(099410)
: 저평가된 조선기자재 업체

◎ 외형 키우는 국내 최대 배관 생산능력 보유 업체(Feat. 세진그룹)
- 선박용 배관을 주로 생산하는 조선기자재 업체. 탄소 강관과 스테인리스 강관 등의 Pipe Spool이 주요 제품
- Pipe Spool은 선박 1척당 1만개 이상이 필요. 모든 선종에서 필수 기자재
- 조선사(현대미포조선, 케이조선 등), 블록(세진중공업) 및 엔진(한화엔진) 업체 등이 고객사
- 21년 세진중공업 및 일승에 편입. 일승과 공동으로 생산기지 확보하며, 구조조정을 겪은 타 업체 대비 안정적인 생산능력 확보. 선박 발주 증가에 따른 수혜가 집중되는 것으로 파악
- 그룹향 Captive 매출 비중 30% 미만. 향후 추가적인 물량 확대 가능
- 24년 일승으로부터 양수한 STP(Sewage Treatment Plant) 중심의 WE 사업부 실적도 25년부터 온기 반영 전망
- STP 시장 내 선도적인 입지(국내 점유율 90%, 글로벌 점유율 30%)

◎ 25년 수익성 개선 본격화 전망에 저평가 매력 주목
- 24년 잠정 매출액 357억원(+31% YoY), 영업이익 41억원(+20% YoY) 기록
- 생산성 향상을 위한 자동화 설비 투자 중. 절단 방식 변화 및 용접 자동화 등을 통해, 25년 수익성 제고 본격화 기대
- 25년 매출액 470억원(+32% YoY), 영업이익 94억원(+130% YoY) 전망
- 배관 사업부 수익성 제고와 고부가 사업인 WE 사업부 매출 성장(+100% YoY) 반영
- 올해 실적 개선에 이어, 향후 중장기 Captive 물량 증가에 따른 안정적인 성장 기대. 현재 주가는 시장 내 낮은 관심으로 저평가 국면에 있다고 판단

▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfSN3573

[하나증권 화장품 박은정]

화장품(Overweight):
경쟁 확대: 인디의 차별화 + 레거시의 도전

■ 치열해진 성장 주도 시장, 점유율 확대의 건전한 경쟁의 결과
미국에서 아마존을 통한 소비자 수요 확인과 틱톡을 활용한 마케팅 전략이 큰 효과를 거두었으나, 유사 콘셉트와 마케팅 방식으로 신규 진입하는 브랜드들의 증가로 성장 둔화되는 기업들이 나타나기 시작했다. 미국 시장에서 성공적인 성과를 보였던 K-뷰티인 COSRX와 미국 인디 브랜드인 ELF는 최근 성장 둔화와 마진 하락이 나타나고 있으며, 이와 함께 이커머스 할인 확대로 유통사 실리콘투 또한 B2B 고객으로부터 공급가 조정을 요청 받는 상황이 초래되었다. 반면, 괄목할만한 성과를 보이며 채널을 확장하는 기업들도 나타나고 있어 기업별로 성장의 차별화가 뚜렷해지고 있다. 이에 따라 2025년 K-뷰티의 대미 수출 증가율은 모두가 좋았던 지난 2년 기간의 성장률 대비 둔화될 가능성이 높다. 그러나 이를 단순한 경쟁 심화에 따른 한계로 해석하기 보다는 K-뷰티가 점유율을 확대하는 과정에서 발생하는 건전한 경쟁의 결과로 보는 것이 타당하다.

산업의 건전성이 높아지고 있음은 불변하다. 한국 화장품의 해외 진출이 특정 국가에 집중되지 않고, 다양한 지역으로 확산되고 있다는 점이 확인되고 있다. 펜데믹 이후 일본 시장에서 K-뷰티의 영향력이 두드러졌으며, 지난 2년 동안은 미국 시장에서 K-뷰티가 뿌리내리는 과정이었다. 현재는 보다 큰 시장인 오프라인 채널로의 확장이 진행되고 있다. 이에 따라 K-뷰티의 해외 진출이 일회성에 그치지 않고 지속적인 성장으로 이어질 가능성이 높아졌다. 지난해 산업 전망 보고서의 제목을 ‘Beyond 2016, Fly high worldwide’로 정했다. 이는 2024년을 K-뷰티가 중국을 넘어 보다 큰 글로벌 시장으로 나아가는 원년으로 판단했기 때문이다. 2025년에는 이러한 확장이 더욱 본격화될 것이다. K-뷰티는 현재 역동적인 글로벌 확장기에 진입했다.


■ 인디의 차별화 & 레거시의 도전
화장품 업종에 대해 ‘비중확대’ 의견 유지한다. K뷰티의 글로벌 시장 점유율 확대는 2025년에도 지속될 것으로 기대한다. 핵심 지표는 여전히 수출이며, 2025년 수출 성장률은 13% 로 전망한다. 수출을 주도했던 미국과 일본이 2025년 높은 기저와 경쟁 확대로 둔화되나, 유럽과 중동 등 일부 지역으로의 성장 가속이 나타나며 높은 기저에도 불구하고 K뷰티의 수출은 두 자릿수 성장을 이어갈 것으로 전망한다.

당사는 K뷰티의 글로벌 확장이 지속되는 가운데, 2025년 글로벌 뷰티 시장에서의 경쟁이 더욱 치열해질 것으로 예상한다. 이러한 환경에서 차별화된 성장을 보이거나, 기저효과와 함께 성장 국면에 진입하는 기업들이 주목될 것으로 전망한다. 이에 따라 마케팅에서 압도적인 우위를 확보하며 고성장을 이어가고 있는 에이피알을 최선호주로 제안하며, 차선호주로는 LG생활건강을 제안하는데, 이는 밸류에이션 매력과 더불어 비중국 시장 진출 속도 가속화 및 비유기적 성장 잠재성을 보유하고 있기 때문이다. ODM의 경우 국내 생산 능력 확대와 앞서 있는 R&D 역량을 바탕으로 수주가 집중되고 있는 대형 ODM사를 선호한다. 국내는 두 자릿수 성장이 예상되는 가운데, 코스맥스는 중국 시장 회복 측면에서, 한국콜마는 북미 시장에서의 성장 가능성 측면에서 기회 요인을 보유하고 있다고 판단된다.

전문: https://vo.la/glUsRB

[컴플라이언스 승인을 득함]

텔레그램 채널

https://bit.ly/3iuQwik

두산에너빌리티 경영진, 성과급으로 자사주 샀다
-박지원 회장 등 40억 성과급으로 주식 매입
-경영진, 성장 책임감…수주 10조 시대 돌입
https://news.bizwatch.co.kr/article/industry/2025/03/10/0019

다이이찌산쿄(Daiichi Sankyo)와 아스트라제네카(AstraZeneca)의 HER2 항체-약물접합체(ADC) ‘엔허투(Enhertu, trastuzumab deruxtecan, T-Dxd)’가 위암 2차치료제로서 임상3상에서도 전체생존율(OS)을 유의미하게 개선시켰습니다.

다이이찌산쿄는 엔허투의 HER2양성 전이성위암 환자를 대상으로 한 임상3상에서 이 같은 긍정적 중간결과를 발표했는데요. 독립적인 데이터모니터링위원회(IDMC)는 중간분석 결과 엔허투의 개선된 효과를 보고 진행중인 임상의 맹검을 해제하도록(unblinding) 권고했습니다.

엔허투는 지난 2021년에 처음으로 미국 식품의약국(FDA)으로부터 위암 적응증의 2차치료제로서 정식승인받은 바 있는데요. 엔허투는 현재 유럽 등 다른 일부 국가에서는 위암 2차치료제로 조건부승인 또는 3차치료제로서 승인된 상태입니다.

다이이찌산쿄는 이번 결과를 바탕으로 엔허투가 아직 2차치료제로 허가되지 않았거나 제한된 조건에서만 허가된 곳에서 적용을 확대하려고 합니다.
https://www.biospectator.com/news/view/24479

✅ [속보] 美특사 "12일 미·우크라 사우디 회담서, 6개월 휴전 논의"

https://mobile.newsis.com/view/NISX20250307_0003089504

마벨 테크놀로지(Marvell Techonogy) 지난 4분기 데이터센터향 매출이 전년 대비 78% 성장했다. 강력한 성장동력은 기존 네트워크 인프라 제품 위주였던 포트폴리오를 인공지능(AI) 연산용 맞춤형 반도체(ASIC)로 확장한 것이다.마벨은 2021년 아마존웹서비스(AWS)의 ASIC을 최초 수주했다. 지난 10월에는 메타와 자체 서버 인프라 표준(OCP)에 맞는 ASIC 설계 계획을 발표했다. 매튜 머피 최고경영자(CEO)는 "또 다른 대형 클라우드 업체와 3번째 ASIC 계약을 곧 맺는다"고 공개했다.작년 하반기 마벨은

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